ユーロ/米ドルの反発はそろそろ一服か？
そのカギはユーロ/スイスと米国株が握る！

2011年01月20日(木)14:47公開 (2011年01月20日(木)14:47更新)

西原宏一

こんにちは。

先週に引き続き、ユーロについてご説明します。

■ユーロのソブリンリスクは大幅に後退した

先週のコラムでご紹介させていただいた「ユーロ圏のソブリン危機に対する欧州当局の対応」ですが、今週に入っても好材料が矢継ぎ早に出ています（「欧州当局は救済先を海外に求めるほど困っている。中期のユーロ安に変化なし！」を参照）。

このため、ユーロのソブリンリスク（国家に対する信用リスク）は大幅に後退しています

まず、日本が先週、いち早く「ＥＦＳＦ債（※）」の購入を表明したことがユーロ反発の要因の１つとなりましたが、その後、中国やロシアも「ＥＦＳＦ債」を購入する可能性に言及しています。

「ＥＦＳＦ債」はフランス、ドイツの政府保証がつき、格付け会社から「トリプルＡ」の格付けを取得しています。

利回りはドイツ国債よりも高いため、各国の興味を引くのもうなずけますね。

※「ＥＦＳＦ債」とは、ＥＵ（欧州連合）がユーロ防衛のために創設したＥＦＳＦ（欧州金融安定基金）が発行する債券。最大で4400億ユーロの政府保証付き金融安定化債を発行できる。

また、中国がポーランド国債購入を示唆したことに加えて、スペインの財務省が「中国はスペイン国債の購入を増やしており、これは信頼のサインだ」と発言しています。

昨年末のユーロ圏におけるソブリン危機の際も、ＥＣＢ（欧州中央銀行）がアイルランドとポルトガルの国債を購入したことにより、周辺国のソブリン危機が緩和され、ユーロ/米ドルは反発に転じましたが、今回も同様の動きと言えます。

そして、ＥＣＢのみならず、日本をはじめとする主要国が「ＥＦＳＦ債」の購入に対して興味を示したことが、今回のユーロ危機の沈静化に寄与した格好となっています。

これらのことが好感されて、先週急落していたスペインのサンタンデール銀行の株価は急激に回復しています。

「周辺国国債の上昇＋周辺国金融機関の株価の反発」と条件がそろえば、ユーロ/米ドルが反発するのも当然ですね！

ユーロ/米ドルは１週間で500ポイントも急騰しており、年初の下落をすべて埋める形で上昇しました。

ユーロ/米ドル日足

さて、当局の対応によってユーロのソブリンリスクが解消され、ユーロ/米ドルはこのまま上昇を続けるのでしょうか？

ユーロ/米ドルの行方を探るのにカギを握るのが、ユーロクロス（米ドル以外の通貨とユーロの通貨ペア）の動きです。特に、ユーロ/スイスフランの動きが重要なカギを握っています。

ユーロ/スイスフランは昨年末、市場参加者の予測を大きく上回るスピードで下落を続け、12月30日には1.2402フランまで急落しました。

ユーロ/スイスフラン日足

多くのエコノミストが2011年のユーロ/スイスフランの下落を予想し、その最初のターゲットを1.2500フランとしていましたが、年明けを待たずに翌年（2011年）の目標値まで下落してしまい、2010年を終了したのでした。

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