ドル/円と金利の逆相関は解消されない！
円高と米ドル安を加速させる要因とは？

2018年02月15日(木)14:23公開 (2018年02月15日(木)14:23更新)

今井雅人

■円高になっても投機筋のポジションは溜まったまま

リスクオフ相場で重要なことは、ポジションがどう傾いてしまっているかということです。

その参考の１つとなる、ＩＭＭ（国際通貨先物市場）のポジションを見ると、投機筋の米ドル/円のロングポジション（＝米ドルに対する円の売り越し）が、溜まったままの状態が続いてしまっています。

ＩＭＭ（国際通貨先物市場）のポジション状況（米ドル/円）２月６日時点

円高になってきているにも関わらず、なかなかこのポジションが減少していません。私はこのことを、少し甘く見過ぎていました。

現状の市場の反応を見る限り、市場関係者は、これから各国の金融緩和政策が転換していくという段階にきていると見始めていて、その結果として、これまでのポジションを調整する、いわゆるリスクオフの動きが起きていると認めざるを得ません。

したがって、米国の長期金利と米ドル/円相場に、正の相関関係が出てくるのは当面は期待できないと考える必要があると、頭を切り替えています。

当面は、ＩＭＭのポジション動向も、よく注視しておきたいと思います。

さらに、このようなリスクオフの状況になって、日本の機関投資家の動きもピタッと止まってしまいました。

米ドル/円は、110円ぐらいまでは、買い注文が並んでいましたが、その後は、様子見気分が広がってしまい、ここに至っては、主だった買い注文がみられなくなってきました。

米ドル/円日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円日足）

そのことも、円高を加速する要因になってしまっています。

【参考記事】
●米ドル/円は107円を割り込んで売りシグナル点灯！100円近辺までサポート見当たらない（２月14日、松田哲）

私自身は、リスクオフの流れの中で、一連のポジション調整が終わってしまえば、また緩やかに円安方向に戻るのではないかと思っていますが、米ドル高になるかと言えば、そうでもなさそうだというのが基本的な見方です。

さらに、もう１つ指摘するとすれば、米国の財政赤字が予想以上に拡大することが、明らかになったことです。

これが、米長期金利の上昇を加速させる要因になっているとすれば、こちらは米ドル安要因とされてしまう可能性があるということです。

米ドルＶＳ世界の通貨日足

このことも、米ドル高の流れを阻害する可能性があるということを、頭に入れておく必要があるかもしれません。

【ザイＦＸ！編集部からのお知らせ】

その日のニュースをコンパクトに解説し、今後の為替の値動きについての予測とともに、今井氏のポジションについても可能な限り配信する、実践型の有料メルマガです。

「ザイFX！ FXプレミアム配信 With今井雅人」には10日間の無料体験期間がありますので、ぜひ一度体験していただき、みなさんのトレードの参考にしてみてください。