吉田恒さんに聞く（１）
～アメリカ大統領選挙の年は相場が動かない～

 
 昨年８月、為替も株も荒れに荒れた。特に８月１７日、ドル／円は一時、前日比４円以上の下落、日経平均も前日比８７５円安と大きく下がったのである。「サブプライムショック」がいよいよ本格化し始めたのが昨年の夏相場だった。

 昨年夏のドル／円は６月に１２４円の高値をつけると、そこから７月末までに５％下落し、８月中にはその下落率が１０％まで拡大していた。

 
 あの夏の暴落相場は今年も来るのだろうか？

 「昨年と違って、今年の夏は為替の大波乱はないと思いますよ。なぜなら、アメリカ大統領選挙の年だから…」

 と語るのはＴ＆Ｃフィナンシャルリサーチ代表取締役社長の吉田恒さん。

 吉田さんは立教大学卒業後、自由経済社（現Ｔ＆Ｃフィナンシャルリサーチ）へ入社。財務省、日銀のほか、ワシントン、ニューヨークなど、内外にわたり、幅広く取材活動を展開してきた。ＦＸ会社や証券会社でのセミナーやレポート提供なども精力的に行っており、ＦＸファンには、もうおなじみの存在だろう。

■アメリカ大統領選挙の年はドル／円が小動きになる

 さて、その吉田さんが言う「アメリカ大統領選挙の年だから…」というのはいったいどういう意味なのか？

 「過去のデータを見ると、アメリカ大統領選の年のドル／円は明らかに小動きなんです。下の棒グラフは過去２０年間のドル／円の年間値幅をグラフ化したもの。黒いグラフが大統領選挙年、青いグラフがそれ以外の年になります」

 
 「明らかに黒いグラフの方が短いでしょう？ 大統領選挙の年は普通の年よりも相場が動かないんですよ」

 上のグラフにもラインがひいてあるが、年間値幅、つまり、その年の高値と安値の差をとると、ドル／円は１年に平均で１９．６９円動いている。それが大統領選挙の年に限ると１４．８７円。通常よりも少なくなっているのだ。

 だけど、大統領選挙の年に限って小動きになる理由はなんなのだろう？

 「理由はいろいろ考えられますが、こういうことでしょうか。大統領選挙の年は政権交代もあり得るから、選挙が近づくにつれて、政策の転換などがしづらくなってきます。

 為替相場は政策の転換や新しい政策の登場を手がかかりにして、売ったり、買ったりするわけですから、逆にそういうことがなければ、動かなくなります。つまり、選挙待ち、結果待ちという感じになって、動かなくなるのだと思います。

 そして、”大統領選挙の年の小動き”を象徴するのが僕に言わせると”夏”なんです」

 ”大統領選挙の年は小動き”というのがまず第一。さらにその”夏”は超小動きらしいのである。

■アメリカ大統領選の年、特に夏は相場が動かない

 「７～９月のドル／円の値幅を過去３回の大統領選挙の年について調べると、平均５．１円になっています（下表参照）。３ヵ月で約５円の値幅というのは小さいですよね。昨年の７～９月、ドル／円は約１２円動いていますから…」

 「結局、大統領選挙の年は小動き、とりわけ、その夏は小動きというパターンになりやすいわけですから、今年は昨年と違って、相場はあまり動かないだろうと予測がつくわけです。

 さらに７～９月の３ヵ月の値幅が平均で約５円というデータがあるわけですから、為替レートのレンジも予測できます」

■今年９月末までは１０２．９８～１０８．７０円のレンジか

 今年７月になってからのドル／円は安値が１０３．７０円ぐらい、高値が１０７．９８円ぐらい。値幅を５円と考えれば、安値の目安は…

 １０７．９８円−５円＝１０２．９８円

 ということになる。

 また、高値の目安は…

 １０３．７０円＋５円＝１０８．７０円

 ということになる。

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル／円 日足）

 「ドル／円の直近高値は６月につけた１０８．５９円ですが、９月末まではこれを更新していくのは難しいでしょうし、かといって、大暴落が起きるわけでもない。最近のレンジっぽい相場がまだしばらく続くと考えています」

 う～む、当面行ったり、来たりのハッキリしない相場が続くのだろうか？

 「いやいや、それは９月までの話。それ以降は大きく動き始めると思っていますよ。

（「吉田恒さんに聞く（２） ～今は円高局面の中休み～ 」へつづく）

（ザイＦＸ！編集部・井口稔）