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ドルの金融緩和が行われても、対ユーロの
「ドル・キャリー」が復活するとは限らない!

2010年09月08日(水)東京時間 17:00
■ユーロ/円が東京市場で1円50銭も下落した

 9月7日(火)、米ウォール・ストリート・ジャーナル(WSJ)に、「欧州金融機関への最近のストレステスト(健全性審査)で、一部の銀行において、保有するリスクのあるソブリン債が控えめに計算されていた」といった観測記事が掲載された。

 同日の外国為替市場では、この材料が嫌気され、ユーロ/米ドルがアジア時間から下落した。
ユーロ/米ドル 1時間足
(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:ユーロ/米ドル 1時間足

 この日のアジア市場におけるユーロ/円も、ユーロ/米ドルの下落を受けて、下落気味となっていた。

 そして、9月7日(火)の東京市場夕方になって欧州の市場参加者が参入してくると、米ドル/円でも売りが強まり、84円台を割り込んで83円台へと下落した。
米ドル/円&ユーロ/円 1時間足
(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:米ドル/円 1時間足
(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:ユーロ/円 1時間足

 ユーロ/米ドルと米ドル/円が下落しているのだから、この2つのレートを「掛け算」して裁定されるユーロ/円も、当然のことながら大きく急落している。

 その結果、9月7日(火)東京市場のユーロ/円は、朝方の108円台ミドルからクローズの107円台前半まで、1円50銭程度下落したことになる。

■欧州のストレステストは信用できず、しっぺ返しが起こる

 今年の7月、「夏休み相場」の真っただ中に実施された欧州金融機関に対するストレステストは、それぞれの金融機関が保有している国債の評価をしないなど、欺まんに満ちたものであった「欺まんに満ちた欧州のストレステスト。ユーロ/ドルは1.33ドルでピークアウトか」を参照)

 よって、欧州各国の金融機関が保有している不良債権(不良資産)の本当の状態が表されていないと考えている。

 さらに言えば、投資家をだますような欺まんに満ちたストレステストの「しっぺ返し」が、今後、ユーロ相場に関連して起こるだろうと考えているのだ。

 不良債権(不良資産)は、欧州の金融機関の行動を制約する。

 わかりやすい「しっぺ返し」は、欧州の金融機関の破綻だが、破綻しなくとも、不良債権(不良資産)を多く保有する金融機関は、資金が調達できないといった形で、欧州経済の足を引っ張ることになる。

 お金が必要なところに回らずにその国の経済活動が制約され、欧州経済の回復が阻害されることになる。

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松田 哲 (まつだ・さとし)

早稲田大学法学部卒業。三菱信託銀行、フランス・パリバ銀行、クレディ・スイス銀行などを経て、オーストラリア・コモンウェルス銀行のチーフ・ディーラーとして活躍。現在は松田トラスト&インベストメント代表取締役として、法人・個人向けコンサルティング業務を行っている。著書『外貨崩落』(技術評論社)などで米ドル/円相場、クロス円相場の下落を見事的中。近著に『1勝9敗でも勝てる松田式FX!』(ダイヤモンド社)がある他、『FXで稼ぐ人はなぜ「1勝9敗」でも勝つのか?』(技術評論社)、『FXの教科書』(扶桑社)、『投資で浮かぶ人、沈む人』(PHP研究所)、『FX「シグナル」を先取りして勝つ!』(技術評論社)などの著書がある。

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