 | | 実力以上の円高が解消に向かえば、 | | 日経平均の上値余地は拡大する |
| | 日銀が追加の金融緩和策の検討に入ったと報じられています。３月16−17日の金融政策決定会合で追加金融緩和の本格議論を始める見通しです。スケジュール的には、３月の決定は見送り、決定会合が２回予定されている４月に具体策を詰める可能性もあると指摘されています。
具体的には、09年12月に導入した「新型オペ」（３カ月物の資金を政策金利0.1％で供給）を拡充するようです。オペでの資金供給期間を現行の３カ月から６カ月に延長することや、供給規模を現行の10兆円から拡大することなどが議論の軸となる見込みだそうです。
ただし、日銀による長期国債買い入れ額（現在は月1.8兆円）の増額については、今回は見送られるようです。
ちなみに、３月４日のロンドン銀行間取引金利（ＬＩＢＯＲ）では、円の３カ月物が0.25063％に低下しました。ドル３カ月物の0.25219％を下回り、09年８月21日以来、約半年ぶりに日米の金利差が逆転しました。５日の円の３ヶ月物は0.250000％に低下し、ドル３ヶ月物は0.25363％に上昇し、日米金利差が拡大しています。
日銀の追加金融緩和への期待から、円は対ドルで売られやすくなっています。なお、５日の円の６カ月物は0.45125％、ドル６カ月物は0.39000％です。こちらはまだ円金利の方が高いです。今後、こちらの金利差逆転が実現すれば、一段の円安期待が高まることでしょう。
■政府の為替介入準備も進むのか？
為替に関しては、政府にも動きがあります。財務省が介入の原資を10年度予算案で６年ぶりに増額したのです。円売り介入に必要な円資金は財務省が「外国為替資金証券（為券）」を発行して賄う仕組みとなっています。この為券の発行上限額を従来の140兆円から５兆円増額し、145兆円に引き上げました。
為券の発行残高は３月末時点で約110兆円程度となる見込みで、現行の上限枠でもまだ年間で計30兆円の介入が可能です。にもかかわらず、５兆円増額したのです。財務省は６年前の04年３月を最後に介入を一度も実施していませんが、今後の介入に備えた「弾込め」を行ったようです。
また、仮に、実際に介入に踏み込まないにしても、日本政府は投機筋に対し、「投機的な円高には介入という直接的な手段で断固立ち向かう」という、無言のメッセージとなったことでしょう。
世界の先進国の中で、金融危機以前からデフレで苦しむ日本は、危機対応からの出口が最も遅れる国のはずです。すなわち、低金利が最も長期化する国なのです。
にもかかわらず、ここにきてドバイやギリシャ問題を機に、安全資産として円がラストリゾートとして買われ、実力以上の円高になっています。 | | |  | | | | | | | | |
| |  |  | 藤井英敏 ふじい・ひでとし。
カブ知恵代表取締役。日興證券、フィスコ等を経て05年にカブ知恵を設立。歯に衣着せぬ語り口が個人投資家に人気。雑誌「ザイ」をはじめ多方面に活躍。本サイト「お宝銘柄発掘隊！」でもレギュラーとして月間２本のペースで銘柄推奨中。
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