｢亡霊｣がチラつく中国・ベトナムよりも、新興国では｢スッピン美人｣のブラジルか［広瀬隆雄］-ダイヤモンド・ザイ・オンライン

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広瀬隆雄の世界投資へのパスポート

2009年11月30日（月） 12:31

｢亡霊｣がチラつく中国・ベトナムよりも、

新興国では｢スッピン美人｣のブラジルか

【今回のまとめ】
１．中国市場は相場のストーリーの柱を失った
２．「景気テコ入れ疲れ」が世界に蔓延している
３．「スッピン美人」はブラジルだ

■中国の銀行監督当局が要求した増資計画案とは？

　先週、中国の銀行監督当局は、中国国内の各銀行に対して、長期資本計画をしっかり立案するよう、指示を出しました。これに呼応するかたちで、大手の各銀行は、それぞれ増資計画案を提出しています。

　ただ、多くの市場参加者は、その増資規模が大きかったこと、銀行監督当局の新方針がかなり厳格であることに、驚きを隠せませんでした。

　それでは、当局が出した指示を、具体的に見てみましょう。

（１）新規ビジネスを許可しない
（２）海外進出を許さない
（３）新規支店の出店を制限する
（４）その他、業務拡張を制限する

　バランスシートに不安のある銀行については、おもに、このような方針を明らかにしたのです。

■中国の大手行は、十分な体力があるように見えるが…

　ちなみに、各大手行の自己資本比率（ＣＡＲ）は、中国工商銀行が12.6％、中国建設銀行が12.11％、中国銀行が11.63％、交通銀行が12.52％となっており、普通に考えれば、十分な体力があるように見えます。

　それにも関わらず、銀行監督当局の“語調”が切迫していたことから、「ひょっとして、不動産バブルの問題が、かなりヒドイのでは？」と、投資家が疑心暗鬼になったのです。

　昨年のリーマン・ショック以来、中国が打ち出した危機対策の中で、いちばん投資家にウケがよかったものが、銀行融資の強化でした。

　これが、今後伸びないということになると、相場のストーリーの柱が失われたと言って、過言ではありません。

■ベトナムに今、“亡霊”がチラついている!?

　同じく先週、ベトナムが自国通貨のドンを切り下げるとともに、金利を引き上げると発表しました。

　ドンの切り下げは、最近の人民元安によって、ベトナムの輸出競争力が著しく劣化したことを補うためで、金利引き上げは、不動産バブルをつぶし、インフレの芽を摘む目的です。

　この背景には、何があるのでしょうか？

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広瀬隆雄

ひろせ・たかお。慶応大学法学部卒業。三洋証券、S.G.ウォーバーグ証券（現UBS証券）、ハンブレクト＆クィスト証券（現J.P.モルガン証券）を経て、2003年、投資顧問会社・コンテクスチュアル・インベストメンツLLCを設立。長年、外国株式関連業務に携わっており、特にBRICsをはじめとした新興国市場に詳しい。米国カリフォルニア州在住。

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