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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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米国より欧州が先に利上げするとの見方は
疑問。ユーロ逆襲には自ずと限界がある!

2011年01月25日(火)14:56公開 [2011年01月25日(火)14:56更新]

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 「資料2」をご覧ください。これを見ると、経験的には、ECBの金融政策は利上げ・利下げともに、これまですべてFRBの後追いとなってきました

資料2

 FRBが政策変更してから、最短で4カ月、最長では18カ月、平均すると9カ月後にECBが政策を変更してきたのです。

 これは米国経済が世界経済をリードし、欧州もそれに追随するからだと思います。それが今回の場合に限って、ECBのほうがFRBよりも早く利上げするということが、果たしてあるでしょうか?

 そもそも、今年はFRBも出口政策を再検討し始めて、実際に利上げへと政策を転換するのかが注目されていくと私は考えています(「【2011年相場見通し】米利上げ? 介入?『時代遅れのドル安・円高』は幕を下ろすか」を参照)

 この点でも、ECBがFRBより早く利上げを行うという見方に対して、ちょっと微妙ではないかと思っているのです。

■2011年はFRBも出口政策と早期利上げが焦点に

 FRBがデフレ回避のために行ってきた「QE1(第1次量的緩和)」と「QE2(第2次量的緩和)」は、インフレという副作用をもたらす懸念のあるものです。

 それでなくても、「100年に一度の危機」対策の結果としての未曽有の財政赤字拡大は、本来的に、未曽有の金利上昇をもたらすリスクのあるものです。

 「資料3」は、「米国の2年もの国債と10年もの国債の利回り差」を見たものですが、簡単に言うと、米国の長期金利(10年もの国債の金利)が暴騰しかねないリスクが示されているのです。

資料3

 これを回避するカギは、出口政策ということになります。

 FRBは2010年も春にかけて出口政策に踏み出す姿勢を示し、早期利上げを検討したようでした。それはユーロ危機に巻き込まれて「ふりだし」に戻ってしまいましたが、今年は出口政策の検討を再開する可能性が十分にあるでしょう

 そういった中で、「QE3(第3次量的緩和)」ではなく、むしろ、出口政策の重要な位置を占める利上げへの転換がいずれ注目を集めてくるのではないでしょうか?

 それこそ、米ドル安から米ドル高への転換を考える上で重要なカギを握るというのが、私の今年の為替予想におけるポイントの1つでもあります。

吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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