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ユーロ関係者を信用するな! 欧州危機に
サブプライム・ローン問題と同じウソあり

2011年02月16日(水)東京時間 15:25

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 個々のサブプライム・ローンは、それぞれ返済に関してのリスクがあるが、それらを包括的にまとめると、返済が不能となるパーセンテージは一定に決まっており、総合的なリスクはその一定率に限定される。

 そういった論旨で、サブプライム・ローンを包括的にまとめた債券のリスクは限定的とされて、その債券は高い格付けを付与された。

 だが、その後「サブプライム・ローン問題」が表面化して、「サブプライム・ローン関連債券」の格付けは下げられた。

「返済能力の低い債務者への貸し付け」がたくさん集まっても、「返済能力に問題があることに変わりはない」と考えるのが、普通ではないか?

 もともと、サブプライム・ローンは、包括的にまとめてもリスクが高いものであり、そもそも、リスクが限定されるという理屈が「詭弁(ウソ)」なのだ。

 だから、「サブプライム・ローン関連債券」の高い格付けが、もともと間違っていたと考えている。

■欧州の態度は間違っている

今回の欧州の問題に関しても、「サブプライム・ローン問題」と同様の「詭弁」を感じてならない。

 ギリシャは返済能力に問題があるから、自分では起債できない。もし起債しても、異常なほどの高金利を払わないと、投資家はギリシャに投資しない。

 それなのに、「EFSFが代わりに起債すれば問題はない」とするのは、「詭弁」に過ぎない。

 ギリシャが返済できなければ、その損失はEFSFが負う。つまり、EFSFに出資した欧州各国が損をすることになる。

 欧州の抱える損失が、どこかしらに付け替えられるだけで、問題解決になっていない。

 このような「詭弁」で、「欧州には何の問題もない」とする欧州の態度は間違っていると考えている。

ユーロ/円 週足

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:ユーロ/円 週足

 ただ、そうは言っても、「ユーロ/米ドルのレートが動くのに対応することが相場に臨むこと」なのだから、このところの激しいユーロ/米ドルの変動に対しても、そのつもりで対応するしかない。

 「相場にどう対応するのか?」という命題は、「欧州の詭弁に反応して動く相場に、どう対応するのか?」ということだから、妙な値動きであろうとも、それを認めて対応していくしかない。

■ユーロ危機がどのように解決されるか、とても興味深い

 ユーロの諸問題を解決するには、経済的な弱小国の抱える損失をドイツがすべて補てん(補償)する、あるいは、経済的な弱小国が破たん(デフォルト)宣言をして、その抱えている債務をすべて踏み倒すといった解決方法がある。

 しかし、ドイツがすべて補てんするという方法は、現状ではドイツ国民が納得しない。

 そして、経済的弱小国のデフォルトでは、ギリシャ国債などが「紙くず」になり、ギリシャ国債を保有する金融機関などに連鎖倒産が起こる。

ユーロ/円 日足

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:ユーロ/円 日足

 現時点では、どちらも現実的ではなく、実現不可能だ。

 しかし、他に解決策が見当たらないことも、また現実である。

 欧州の経済的な弱小国が、経済的に発展・発達して債務を返済することが、いちばんまともな解決策だ。ただ、この解決策が最も実現不可能といった皮肉な状況に陥っている。

 だから、今の時点では、解決策はないのだが、解決しなければならない問題なのだ(この表現もまた皮肉だが…)。

 個人的には、今後、ユーロ危機がどのように解決されるのか、とても興味深い。

(2011年2月16日記述)

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松田 哲 (まつだ・さとし)

早稲田大学法学部卒業。三菱信託銀行、フランス・パリバ銀行、クレディ・スイス銀行などを経て、オーストラリア・コモンウェルス銀行のチーフ・ディーラーとして活躍。現在は松田トラスト&インベストメント代表取締役として、法人・個人向けコンサルティング業務を行っている。著書『外貨崩落』(技術評論社)などで米ドル/円相場、クロス円相場の下落を見事的中。近著に『1勝9敗でも勝てる松田式FX!』(ダイヤモンド社)がある他、『FXで稼ぐ人はなぜ「1勝9敗」でも勝つのか?』(技術評論社)、『FXの教科書』(扶桑社)、『投資で浮かぶ人、沈む人』(PHP研究所)、『FX「シグナル」を先取りして勝つ!』(技術評論社)などの著書がある。

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