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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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この6月が今年最後のドル安となるのか?
米景気不安再燃なら「大底打ちやり直し」も

2011年05月31日(火)14:46公開 [2011年05月31日(火)14:46更新]

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 今年の場合も、景気不安が広がる要素は確かにあり、その意味では金利低下と株安のリスクはあります。

 しかし、米ドルはすでに安値圏まで下落し、相当な「売られ過ぎ」となっているのですから、昨年に比べると、さらなる「米ドル売り」の余地は限られるのではないでしょうか?

 さらに、昨年の反省も踏まえて、FRBは慎重に金融政策を運営するでしょうから、昨年ほど夏にかけて景気不安は広がらないでしょう。

 その結果、米国の金利が意外に下がらず、米国株も意外に下がらないということになれば、むしろ「売られ過ぎ」修正で、米ドルが買われる可能性も十分にあると私は考えています。

 その意味では、最初にお話ししたように、米国の金利が年間の重要な転換点を迎えやすいこの6月は、大きな分かれ道になると思います。

■80円割れがあれば、大底打ち「やり直し」シナリオも

 4月に85円台まで一気に「米ドル高」が進んだ際は、長く続いてきた「米ドル安・円高」から「米ドル高・円安」への基調転換が起こったかと思われましたが、米ドルはまた上がりにくくなってきました「米ドル/円は「二番底」を試す動きへ。反落はいつまで続き、その後どうなるか?」など参照)

 はたして、米ドル安がまだ終わっていなかったということでしょうか?

 「資料5」は、過去4回の「米ドル高」基調のグラフを重ねたものです。米ドル/円がザラ場(取引時間中)に76円、終値で78円という安値をつけた3月17日(木)から、今週で50営業日以上が過ぎました「円高・米ドル安はもう終わった可能性が高いと私が考えるこれだけの理由」を参照)

 これまでの「米ドル高」のパターンを見ても、50~60営業日程度過ぎたところで今回のように米ドルが反落し、スタート時点から見てそれほど上がっていなかった例は、必ずしも珍しくはありません。

資料5

 たとえば、2000年1月から始まった「米ドル高」は、それが始まってから60営業日以上過ぎたところで、米ドルの上昇率は1%強まで縮小しました。

 これは終値ベースの話で、今回に当てはめると、終値で米ドルが80円を少し割れるくらいは、過去の「米ドル高」のパターンをもとに考えれば想定できそうです。

 これまでの「米ドル高」のパターンを見ても、米ドルが終値ベースで10%以上も上昇し、誰の目からも「米ドル高」へと転換したことが明らかになってくるのは、最短でも3カ月半から半年ほどかかっていました

 今回の場合、終値ベースで10%の「米ドル高」となれば86円を超えていく計算になりますが、それは早くても7月、遅ければ9月以降になります。それまでは86円以下の水準で、上がったり、下がったりの一進一退が続くのが、これまでのパターンから見ると「普通の動き」となります。

 逆に言えば、米ドルの反落がさらに拡大し、米ドルの上昇率が1%未満に縮小して、今回に当てはめると終値で79円台半ばを割り込んでくるようならば、それは過去の「米ドル高」のパターンでは説明できない動きとなります。

 つまり、まだ「米ドル高」へは転換しておらず、米ドル/円があの76円台で底を打っていなかった可能性が出てきます。

 夏にかけて、2年連続で米国の景気不安が再燃し、金利低下と株安が一段と広がるようならば、米ドル大底打ちの「やり直し」シナリオに向かう可能性はゼロとはならないでしょう。

 そうではなくて、昨年とは異なり、米国の景気不安が拡大せず、回避されるならば、金利低下と株安は限られ、足元の状況が今年最後の米ドルの下落局面となる可能性が出てくるでしょう。

吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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