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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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金急落やスイスフラン安は安全資産バブル
破裂の兆し!? 円高一巡でドル/円は85円も

2011年08月30日(火)13:11公開 [2011年08月30日(火)13:11更新]

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 たとえば「資料3」をご覧ください。

 これは米国の長短金利差、つまり、2年債と10年債の利回り差を見たものです。

資料3

 「100年に一度の危機」と呼ばれた局面での株安の始まりは2007年10月ですが、「資料3」では、赤いマルをつけた位置になります。

 つまり、「100年に一度の危機」における株安と景気後退の始まりは、長短金利差が小幅な状況下で始まっていたことがわかります。

 なぜ、この時に長短金利差が小幅だったかといえば、短期金利、すなわち政策金利が高かったからです。当時、米国の政策金利であるFF(フェデラル・ファンド)レートは5%を上回っており、それは2006年まで、FRB(米連邦準備制度理事会)が利上げを続けてきたためでした。

 要するに、「100年に一度の危機」の前から、米国で景気減速と株安が始まっていて、それはFRBが利上げを続けて金利が高くなっていたからであり、その意味では当然の結果だったのです。

■米国は景気指標の割りに金利が下がり過ぎている

 一方で、最近にかけてFRBは「ゼロ金利」という超低金利政策を続け、利上げを行っていません。だから短期金利は低く、その結果として「資料3」のように長短金利差は大幅に開いているのです。

 利上げのような人為的に景気を減速させる行為に動いておらず、何もしないのに景気が減速し、さらにリセッション(景気後退)に転落するということが本当にあるのでしょうか?

資料4

 日本のようなデフレでないにもかかわらず、米国は利上げもしないのに、リセッションに転落してしまうのでしょうか?

 「資料4」は米国の代表的な景気指標の1つであるISM製造業景況指数と米国の実質金利を重ねたものです。

 これを見ると、景気指標の割りに金利が下がり過ぎている感じがします。

■「史上最大の米金利下がり過ぎ」後、為替はどう動いたか?

 「資料5」も金利下がり過ぎの可能性を示唆しています。これは米国の長期金利である10年債利回りの90日移動平均線からのカイ離率を見たものですが、8月に入って一時マイナス30%程度まで拡大しました。

資料5

 これは2008年12月に次ぐ2番目の大幅なマイナスでしたから、その意味では「史上2番目の下がり過ぎ」の可能性があったのです。

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吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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