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円高に歯止めがかかる可能性は?
そのヒントは韓国ウォンの動きにあった!

2011年09月23日(金)東京時間 10:00

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 じつは、実効相場で見ると、米ドルは7月末に底打ちし、その後は1カ月半以上にわたって上昇してきました。

 その意味では、「米ドル復活」が広がり始めた中で、介入が必要なほど「米ドル高・ウォン安」が進んできた可能性は考えられなくないところです。

■米ドル復活の前哨戦としての米ドル高・ウォン安

 ちなみに、この間の「米ドル安・ウォン高」のピークも、7月末の1050ウォン程度でした。まさに、実効相場の米ドル高が進む中で、「米ドル高・ウォン安」も広がり、ウォン買い介入を行うところまでになってきたわけです。

 前述のように、2008年以降で、おもに2回あった「米ドル高・ウォン安」の局面で、1度目は6割、2度目も1割以上の米ドル高となりました。

もし、今回も1050ウォンから1割の米ドル高となれば1150ウォン程度に、6割の米ドル高なら1700ウォン程度まで「米ドル高・ウォン安」になる計算です

 それは、これまでの経験からすると、「米ドル復活」がいつ一段落するかで決まることになりそうですが、果たしてどうでしょうか?

■「有事の米ドル高」で、円が蚊帳の外のワケ

 このように、全体的に「米ドル復活」が広がるなら、それが米ドル/円にも波及するのか、それとも、いつまでも蚊帳の外なのかが次の焦点になります。

 それにしても、金融市場の不安定な展開が続く中で、このように米ドルが一段高になる動きは、基本的には「有事の米ドル高」だと思います。この一因としては、高金利通貨ほど、低い金利である米ドルでの資金調達への依存を高めていたということがあるでしょう。

 それが、金融市場のリスクが高まり、ドル資金の手当てが困難になる中で、外国為替市場での米ドル買いが拡大しているということでしょう。

 このように考えると、米ドル以上の低金利である円においては、「有事の米ドル高」の対象外のような展開になっているのも、つじつまが合うところです。

 この結果、「有事の米ドル高」では、米ドル以外の外貨が円に対して下落しており、クロス円(米ドル以外の通貨と円との通貨ペア)の下落が目立っています

 これがこの先も続くのか、転換に向かうのか、その1つのカギは米国の金利でしょう。

米国の金利が上昇へと向かい、「米ドル買い・円売り」となるようならば、クロス円の下落、すなわち、円高に歯止めがかかる可能性が出てくるのではないでしょうか?

 そういった手掛かりは、ないわけでもなさそうです。

 9月21日(水)のFOMC(米連邦公開市場委員会)の結果を受けて、米国株が急落し、その中で米国の長期金利(10年もの国債の金利)は1.85%に一段安となったものの、これによって米長期金利の90日移動平均線からのカイ離率はマイナス30%を再び大きく超えてきました。

 これは、経験的には異常な下がり過ぎの可能性を示すものです。「資料3」をご覧ください。

資料3

 米国の金利の異常とも言えるほどの下がり過ぎが一巡し、上昇に転じるようなら、米ドル/円も上昇に向かう可能性が出てくるでしょう。

 そして、それはクロス円の下落が一巡する1つのカギを握っているとも思います。

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吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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