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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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金バブル破裂で「安全通貨」円はどうなる?
ユーロ安一服で、悲観相場はついに転換か

2011年09月27日(火)12:38公開 [2011年09月27日(火)12:38更新]

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 次は欧州の危機について取り上げたいと思います。

 「資料3」は、欧米の信用リスクを示す「CDS(クレジット・デフォルト・スワップ)指数」です。これを見ると、この間における欧州の信用リスクの上昇は、確かにすさまじいものがあります

資料3

 ほとんど「100年に一度の危機」当時に後戻りし、それどころか「100年に一度の危機」のそれを上回って、信用リスクがさらに悪化しかねない状況になっていることがわかります。

 信用リスクに関する指標を見ると、米国と日本は「100年に一度の危機」ほどではありませんが、欧州は「100年に一度の危機」を上回りかねない状況となっており、その意味では、今回の混乱は「欧州主導」と言えるでしょう。

■「100年に二度目の危機」を迎える欧州

 最近にかけて、そのような「欧州主導」を示す指標が他にも増えていることは事実です。

 たとえば、「資料4」はドイツの10年債利回りの90日移動平均線からのカイ離率ですが、確認できるかぎり、最大のマイナスのカイ離率に拡大してきました

 その意味では、欧州の金利も異常な下がり過ぎになっていると言えそうです。

資料4

 「資料5」はユーロのポジションですが、これも2010年のユーロ危機以来の売り越し、つまり、記録的なユーロ売り拡大となっています。

 このようなユーロの売られ過ぎ、欧州の金利下がり過ぎといったシグナルは、持続性の限界を感じさせるものです。そのような中で、なかなかそのきっかけをつかめない状況が続いているということでしょう。

資料5

 8月から急拡大した金融不安ですが、当初より欧州主導で展開したとは思いませんが、最近にかけては明らかに欧州主導の構図となっています。

 この欧州の問題に、金融市場全体の混乱一服のきっかけを求める状況になっていることは間違いなさそうです。

■金相場急落が示唆するのは円安か、それとも円高か?

 さて、最初に見た「安全資産」である金の急落は、「危機相場」一段落を先取りしたものなのでしょうか?

 そうであれば、「安全通貨」の円も下落し、そして、「安全資産」の米国債は価格下落・利回り上昇で、米ドル高が広がる可能性が出てくるでしょう。

 それとも、金の急落は、「危機相場」の長期化、深刻化による手元流動性確保の動きということだけなのでしょうか?

 そうであるならば、金利は大きく上がらず、円はむしろ「有事」の中で全面高が続きかねません。

 金相場の急落は、円安と円高という正反対の可能性を持っています。

 私は前者の可能性に注目していますが、いずれにしても、その答えは遅くないうちに出そうです。

吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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