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ユーロは欧州債務問題の改善によって
上がっているのではない。そのワケは?

2012年02月10日(金)東京時間 14:40

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 この動きは、2011年12月の2度目の利下げ後のドイツの金利低下が、3度目の利下げを織り込んだ動きであり、その利下げが1月のECB理事会では見送りとなったことから、その修正で上昇してきたということではないでしょうか?

 その上で、2度目の利下げを行った水準までドイツ金利が上昇してきたということは、ECBが利上げへ転換する姿勢を示さない限り、基本的にはこれまでと比べてドイツの金利上昇力も鈍ってくるのではないかと思えるのです。

■ユーロの動きは「売られ過ぎ修正圧力」でも説明できる

 最近にかけてのユーロ高をうまく説明できるのは、今述べてきたドイツ金利の上昇と、そしてもう1つは、ユーロ売られ過ぎ修正圧力でした。

 「資料5」の赤の折れ線グラフは、1月中旬からの対ドルでのユーロ高ですが、それはもう1本の黒の折れ線グラフとかなり似た動きだったことがわかるでしょう。

資料5

 この黒の折れ線グラフは、2010年6月に、当時としては空前の売られ過ぎとなっていたユーロが、その売られ過ぎ修正で反発に向かった動きです。

 ところで、「資料6」のように、最近のユーロは、その2010年6月を上回る過去最大の売り越しとなっていました。売られ過ぎ修正のユーロ反発は、似たような動きを辿ることが、再確認されたわけです。

資料6

■「割高」なユーロがさらに上がる理由は?

 さて、過去の売られ過ぎ修正のユーロ反発パターンからすると、今回の場合もユーロ高はまだ続いてもおかしくないのかもしれません。

 ただ、私は、先述のように、この間のユーロの動きを説明してきたドイツ金利が、ECBの低金利政策が変わらない以上、どんどん上がらないなら、この先も売られ過ぎ修正のユーロ反発パターンが参考になるかは微妙ではないかと思っています。

 ドイツ金利が、これまでのように一本調子で下がったり、または上がったりということがなくなるなら、ユーロもしばらくは方向性を欠いた動きになってもおかしくないと思います。

 このコラムでも何度か書いてきたように、ユーロ/米ドルの適正価格の目安である購買力平価は1.2ドル程度ですから、1.3ドルを超えているユーロは欧州債務不安を抱えているにもかかわらず「割高」なのです。

「割高」なユーロがさらに上がる理由は、売られ過ぎとか、悲観的過ぎたことの修正の影響です。

■中期的に見ればユーロ/米ドルは1.2ドル割れ方向だ

 以上からすると、行き過ぎの修正で、1.35ドルへ乗せても「誤差の範囲内」であるのかもしれません。でも、1.4ドルを超えたらさすがに「割高」過ぎるから、金利が上がらないとすれば、ユーロ上昇も無理でしょう。

中期的には、「割高」修正の流れで、1.2ドル割れの方向ではないでしょうか?

ユーロ/米ドル 日足

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:ユーロ/米ドル 日足

 それでも、空前の売られ過ぎを解消する動きは続くでしょうから、ユーロはどんどんと上がらないとしても、少なくともあの1月中旬に記録した1.26ドルを再び割り込むには結構時間がかかるかもしれないと思っているのです。

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吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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