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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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米ドル/円の大相場は3月も続くのか?
カギは米国金利の大幅上昇があるかどうか

2012年03月02日(金)15:13公開 [2012年03月02日(金)15:13更新]

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 そこで、「資料2」をご覧ください。

資料2

 「資料2」は、NYダウと米国長期金利のグラフを重ねたものです。

 このグラフを見ると、2011年11月ごろから、両者のカイ離が大きく拡大してきたことがわかります。

 ではこれは、異例の金融緩和政策に支えられた株高だったのでしょうか?

■ここ数年の米国株は必ずしも景気からカイ離していない

 そこで次に、「資料3」をご覧ください。

資料3

 「資料3」は、代表的な米国の景気指標の1つであるISM製造業景況指数とNYダウの、2008年以降のグラフを重ねたものです。

 このグラフを見ると、ここ数年の米国株の動きは、必ずしも景気から極端にカイ離したものではなさそうです。

 細かく見れば、確かにこの数カ月の株高は、景気の実態を上回る動きに見えなくはありません。

 ただ、そもそも、月1回発表される景気指標と重ねるために、株についても月足で比較していることも関係あるのでしょうが、最近ほどのカイ離はこれまでも特に珍しくはありませんでした。

■米国景気と米国金利のカイ離の方が目立っている

 それよりも、米国景気と米国金利のカイ離の方がよほど大きく目立っています

 「資料4」は、同じISM製造業景況指数に米国実質金利(長期金利からインフレ率を差し引いたもの)を重ねたグラフです。

資料4

 このグラフを見ると、最近の米国金利の低下は、米国景気からはとても説明できない「異常な現象」ではないかと思えるのです。

 普通に考えたら、この「資料4」のような「異常な現象」がいつまで続けられるのかということではないでしょうか?

 これから仮に景気と整合的な動きになっていくとして、金利が上昇する余地と株が下落する余地では、前者が明らかに大きく、それに比べると後者の方は限定的ではないでしょうか。

 QEに象徴される異例な金融緩和政策は、確かに株高の一因でもあったでしょうが、それ以上に「異常な金利低下」をもたらしており、その反動があるとすれば、株安より、金利上昇リスクの方が大きいということではないでしょうか。

 そして、米国金利の大幅上昇という事態になったら、為替はやはり、米ドル高に向かうと考えられるのです。

米ドル/円 週足

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:米ドル/円 週足

吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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