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米国金利をデータで読む! 米ドル/円が
80円を割らず、85円を超えていく条件とは?

2012年03月16日(金)東京時間 13:48

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■米ドルの行方は米国金利次第といった様相に

 それにしても、FOMC前後からの米国金利の急上昇で、かねてから私が予想していたように、いよいよ、米ドルの行方は米国金利次第といった様相になってきたようです。

 次はその米国金利、つまり、長期金利の指標である10年債利回りについても考えてみたいと思います。

 結論的にいうと、10年債利回りについては、2.4%を完全に抜けるかがカギで、抜けたらいよいよ3%を目指すというのが基本シナリオではないでしょうか。

 「資料3」のように、そもそも最近の米国金利は、景気からとても説明できないほどの下がり過ぎになっているようでした。

資料3

 景気で正当化できる米国実質長期金利は、「資料3」からすると1.5%以上と考えられます。

 実質金利は、名目金利からインフレ率を引いたものです。インフレ率を2%前後とすれば、実質長期金利が1.5%以上になるということは、名目の10年債利回りが3%を大きく上回る計算になるわけです。

 要するに、最近の「異常な金利低下」が修正され、景気と整合的な水準への正常化が起こるなら、10年債利回りは3%を超えていくといった見通しになるわけです。

 FOMC前後の金利上昇が、「資料3」のように、2011年夏の「時間軸効果」前後から広がるようになった、景気で説明できない「異常な金利低下」の正常化を試すなら、そのような考え方になるでしょう。

 ただし、さすがに一気に10年債利回りが3%を目指す事態も考えにくいでしょう。

■テクニカル的には、2.4%が1つのハードルに

 テクニカル的には、2.4%が1つのハードルになりそうです。この2.4%という水準は、2010年11月の「QE2(量的緩和策第2弾)」開始前の金利のボトムであり、同時に直近、2011年10月のピークといった水準です。

 この水準を抜けると、チャート的に、2011年夏から金利の急低下が始まった3%まで、強い抵抗はなさそうです。

 最初にも述べたように、FOMC前後からの米国金利の急上昇で、米ドルの行方も米国金利次第といった見方が一般化しつつあるようです。

 これまで見てきたことからすると、米国の10年債利回りを基準に考えた場合、2.4%を完全に超える水準からが、米ドル高・円安が一段と広がるかどうかを考える上での大きな目安となる可能性があるでしょう。

 2月から続いてきた米ドル高・円安は、今週、3月13日(火)のFOMCを前後して一段と加速し、一時は85円を目指しそうな展開にすらなりました。

 今回述べてきたように、それは金利差などで説明できるものではないので、「熱狂」が冷めれば米ドル安・円高へ反転する可能性があると私は思っています。

■始まるか! 新たな米ドル高・円安

 ただ、米ドル/円は、今週(3月12日~)、足元79円程度の52週移動平均線を、どうやら5週連続で上回る見通しとなっています。

 しかも、たとえば、83円で計算すると、米ドル/円はこの52週線を5%といった具合に大幅に上回ることになるのです。

 当コラムでも何度か述べてきたように、経験的に52週線を5週間以上といった具合に長く、4%以上といった具合に大幅にブレークした動きが一時的だったことはほとんどありません(「資料4」参照)。

資料4

 その意味では、この米ドル高は一時的ではなく、新たな米ドル高・円安が始まっている可能性がいよいよ高くなったと言えそうです。

米ドル/円 週足

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:米ドル/円 週足

 そうであれば、米ドル/円が今後、当面52週線を大きく下回ることはないわけですから、米ドル/円は79円すら大きく割り込まないといった見通しになります。

 それは、今回最初に確認した金利差との関係でも、整合的な話と言えるでしょう。

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吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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