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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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米ドル高・円安はファンダメンタルズ変化の
「先取り」なのか? 「先走り」なのか?

2012年03月21日(水)15:13公開 [2012年03月21日(水)15:13更新]

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■ファンダメンタルズから見ると米ドル高・円安は一時的

 米ドル/円の需給は、FRBが現在の超金融緩和政策の終了、そして見直しに動かない限り、米ドル高・円安へ本格的に転換するのは難しそうです。

 以上のように、最近の米ドル高・円安は、最初に述べたように値動きからすると「一時的」ではない可能性が高くなってきています。

 ただ、金利差や需給といったファンダメンタルズからすると、これまでの米ドル安・円高を支えた構図の変化が確認できたわけではありません

 ですから、米ドル高・円安が「一時的」である可能性もまだまだ十分ありそうだと言うことになるわけです。

■円安転換「先取り」か? 「先走り」か?

 金融市場、相場の動きは、ファンダメンタルズの変化を先取りすることが少なくありません。

 私は、今のところ、今回の場合もそうではないかと考えています。

 特に、この間、述べてきたように、FRBの超金融緩和政策の大転換がこれから起こるのではないかと私は考えているので、それを先取りした米ドル高・円安への転換ではないかと思っているわけです。

 そうではなくて、ファンダメンタルズ変化の「先取り」ではなく、「先走り」に過ぎなかったのか

 それを試す動きが起こる可能性は常に抱えているのではないでしょうか。

■米ドル/円の先行きを読む2つのシナリオ

 たとえば、「資料5」は米ドル/円の90日移動平均線(以下、90日線)からのカイ離率ですが、同カイ離率は一時プラス7%まで拡大しました。

資料5

 経験的には、カイ離率がプラス10%前後まで拡大すると、短期的に上がり過ぎ懸念が強くなります。

 その意味では、一本調子で展開してきた米ドル高・円安も、そろそろスピード調整が必要になってきた可能性がこの資料からもわかります。

 ちなみに、足元の90日線は78.2円程度です。したがって、カイ離率がプラス10%を超えれば、米ドル/円は85~86円程度に上昇している計算になります。

 経験的には、短期の上がり過ぎを示すカイ離率プラス10%突破は、中長期の上昇トレンドの中でしか原則的に起こらないものです。

 つまり、「このまま85円を超えて米ドル高が進み、90日線からのかい離率がプラス10%以上となり、中長期トレンドも米ドル高・円安へ転換していることが確認されてから調整的な米ドル反落が起こる」というシナリオが1つ。

 もう1つのシナリオは、「米ドルが85円を超える前に反落に向かい、90日線からのカイ離率がプラス10%の手前で拡大一巡」となる場合です。

 その場合には、あくまで経験則からすると、まだ中長期のトレンドが米ドル高・円安に転換していない可能性も出てくるわけです。

■米ドル高・円安は遅かれ早かれいったん転換へ

 2月から続いてきた一本調子の米ドル高・円安は、遅かれ早かれ、いったん米ドル安・円高に転換することになるでしょう。

米ドル/円 週足

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:米ドル/円 週足

 ただ、それが85円を超えてから起こるか、超えられずに起こるかによって、この米ドル高・円安が一時的なのか、基調転換を受けた動きなのかを巡る議論の再燃をも左右する可能性があると考えられるのです。

吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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