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なぜ、ドル高に変調の兆しが出始めたか?
米長期金利「2.4%」が大きな分かれ目に

2012年03月23日(金)15:33公開 [2012年03月23日(金)15:33更新]

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■ヘッジファンドの今後の戦略は?

 ただ、先ほど述べた「120日線のルール」からすると、そういった米ドル売りは、あくまで米ドルが120日線を上回っている中では、「買われ過ぎ」修正の範囲内にとどまるでしょう。

 別な言い方をすると、米ドルが120日線を上回っている限り、投機筋の米ドル買い方針に、基本的な変化はないわけです。

 本当に気を付けなければならないのは、米ドルが120日線を割り込み、投機筋が基本方針を米ドル買いから米ドル売りに転換した場合でしょう。

 ただ、その120日線は、足元78.2円程度です。

 したがって、当面79円を大きく米ドルが下回ってこない限り、ヘッジファンドなどが米ドル売り戦略に転換することにはならないと思います。

■カギを握るのは、やはり日米金利差

 では、米ドルが79円割れまで下落する見込みとなってしまう、そのカギを握るのは何かといえば、基本はやはり日米金利差だと思います。

 「資料4」は、日米2年債利回り差と米ドル/円のグラフを重ねたものです。

資料4

 これを見ると、最近の84円程度までの米ドル高・円安はともかく、この間、米ドル高・円安が進んだ動きを、金利差米ドル優位拡大がうまく説明できたことが確認できます。

■金利差米ドル優位拡大は米国側の要因が大きかった

 ところで、この金利差米ドル優位拡大は、日本側の要因が大きかったのでしょうか? それとも米国側の要因が大きかったのでしょうか?

 2月14日(火)、バレンタインデーに日銀がインフレ目標の採用を決め、追加緩和したことは、意表をついたことであり、今回の円安進行の重要なキッカケになったとの声はとても多いようです。

 ただ、「資料5」は日本の2年債利回りの推移ですが、この日銀会合を前後した金利の低下はわずか0.02%程度に過ぎませんでした。

資料5

 一方、「資料6」は米2年債利回りですが、こちらはこの間、最大で0.2%近くの上昇となっています。

資料6

 このように見ると、金利差拡大は、日本より米国側の要因が大きかったということになるでしょう。

■長期金利なら2.4%が「分かれ目」に

 このように、米ドルの行方を考える上で、最大のカギを握るのは、1つに絞るのなら、米国金利だと思います。

 その米国金利については、長期金利(10年債利回り)なら、2.4%を超えるかどうかが大きな分かれ目となりそうです。

 今週は、そんな2.4%の手前で、米国金利の上昇が一段落し、低下に転じ、それも米ドル「買われ過ぎ」修正を後押ししたということではないかと思っています。

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吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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