欧州株上昇はなぜユーロ売り材料なのか?
超低金利の円ですら、高金利に見える!?

2013年４月、日本がＱＥを始めた直後には国債市場が乱高下する場面がありました。ヨーロッパの債券市場がどうなるのか、まずは行方を見たい。

10年債の金利を比べると、アメリカが2.2％、日本が0.4％、ドイツが0.35％程度。米国債が非常に魅力的に見える水準です。

ＥＣＢのＱＥ開始でドイツの金利は低下し、米独金利差はさらに広がっていくのでしょう。

結局、ギリシャが言っているのは「緊縮財政は嫌だ、でもＥＵ（欧州連合）は抜けたくない」の一点張り。同じことを繰り返しながら、ユーロ/米ドルはズルズルと落ちていくのでしょう。

ＥＣＢのＱＥで欧州の株式市場は堅調ですが、これもユーロ売り材料。ヘッジファンドはＤＡＸ指数（ドイツの株価指数）を買ったら、為替リスクをヘッジするため、ユーロ/米ドルを売ります。つまり、ＤＡＸ指数が上がれば、ユーロ/米ドルは下げやすくなる。

これは日本も同じで、日経平均が強ければヘッジで米ドル/円の買いが出ます。足もとでは株と為替の相関性が薄れているように見えますが、それは１米ドル＝120円以上のレベルでは米当局の米ドル高懸念が警戒され、投資家がヘッジを控えたため。

ただ、先週（3月2日～）からヘッジの円売りが入り始めていますし、ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人）に続いて３共済（国家公務員共済、地方公務員共済、私学共済）、ゆうちょ銀行も控えている。日本株も米ドル/円もしっかり下支えされるのでしょう。