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住友商事・高井裕之氏に聞く原油相場(2)
原油価格は40ドル-60ドルのレンジ相場へ

2016年09月03日(土)11:00公開 [2016年09月03日(土)11:00更新]

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■シェールオイルは柔軟な「スウィング・プロデューサー」

ひろこ WTI原油価格は6月には一時、50ドル台を回復し、足もとではリグの稼働数も上昇に転じています。これは何を意味するのでしょうか?

高井 海底油田のように数千億円もの開発費用を投じて深いところに穴を掘って油を出すのではなくて、シェールオイルの開発はもっとお手軽。

「油価が上がってきた」となったら稼働するし、下がってきたら停止する。需給や価格を見ながら稼働したり停めたりするので「スウィング・プロデューサー」とも言われます。実態としては工場に近いイメージですね。

リグ稼動数とWTI原油先物の推移

■原油の需給バランス、供給過剰の解消はいつ?

ひろこ シェールオイルに近いものとして、カナダの「オイルサンド」があります。

高井 ところがオイルサンドはコストが非常に高い。採算ラインも90ドル程度で、もっとも高いと言われています。

ただ、初期投資が非常に大きいため、シェールオイルのように価格を見ながら停めたり出したりするよりも、一度生産を始めたら操業を続けたほうがいい。

(※編集部注:「オイルサンド」とは、石油を含んだ砂岩のことで、その多くがカナダやベネズエラに埋蔵されているとされる。新しい化石燃料として注目されているが、シェールオイルなどと比べて精製にかかるコストが高いのが難点)

オイルサンドはコストが非常に高く、採算ラインも90ドル程度でもっともかかると解説する高井さん

高井 今年(2016年)5月、アルバータ州の森林火災では、オイルサンドの採掘に影響が出て、100万バレルの減産となりました。

同時にナイジェリアの反政府勢力が油田を爆破して、やはり100万バレルの減産、さらにベネズエラの経済危機で30万バレルの減産、さらにアメリカも減産と、予期せぬ減産が春先に集中したことが50ドル台回復のきっかけとなりました。

ひろこ 供給が一時的に減少したことで原油価格が上昇したんですね。そもそも原油の需給は現在、供給過剰。「2017年ごろに原油の需給がバランスするのでは」と予測されていました。

高井 2016年年初にはそう言われていましたが、少し後ズレしそうです。特に石油製品市場で需要を上回る供給が続いたことが理由です。これはガソリンで特に顕著です。

■2017年末にはWTI原油価格は60ドルへ戻るだろう

ひろこ EIA(米エネルギー情報局)の週間石油統計を見ても、ガソリンの在庫は減っていないですよね。

高井 それに加え、中東での石油需要が急減しています。産油国は原油収入も下がっていて、あとで詳しく話しますが、サウジアラビアは2015年末にガソリンを50%値上げしました。

こうした影響でバランスする時期こそ後ズレしそうですが、しかし、需給は確実にバランスする方向へ向かっています。そのため、2017年末にはWTI原油価格は60ドルへと戻るとみています。

世界の石油需給バランス

■米ドルと逆相関を描く原油価格

ひろこ60ドルですか。待望の価格についてのお話が出たところで、今後の原油市場を見る上でのポイントも教えてください。

高井原油価格と米ドルはきれいに逆相関しています。今年(2016年)春先の原油価格の反発は米ドル安が大きな要因です。

WTI原油先物価格とドルインデックス

ひろこ 私もいつもドルインデックスとCRBインデックス(コモディティ全体の値動きを示す指数)を見ています。この2つもきれいな逆相関を描くんです。

【参考記事】
商品がわかれば為替はもっと儲かる! ウワサの美女がザイFX!に登場!

 (次ページでは原油取引に重要な指標や中国の爆買いの話題が…)

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