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太田忠
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ドル・円・ユーロの明日はどっちだ!?
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シティグループ証券・高島修さんに聞く(2)
利下げ濃厚なのになぜメキシコペソは買い?

2017年09月16日(土)08:45公開 [2017年09月16日(土)08:45更新]

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■メキシコの利下げと通貨高局面が始まる!?

 メキシコペソは底打ちし、金融引き締め局面は終わったようにみえるが、まだ利下げには至っていない。

 「近い将来、メキシコが利下げに転じる可能性は濃厚。いったん利下げが始まると、終わるまでは通貨が上昇することを考えれば、メキシコペソの上昇余地はかなり大きいと期待できます」

メキシコ政策金利

(出所:メキシコ中央銀行のデータを基にザイFX!編集部が作成)

メキシコペソ/米ドル 日足&メキシコ政策金利
メキシコペソ/米ドル&政策金利 日足

(出所:Bloomberg、通常の通貨ペアは米ドル/メキシコペソだが、逆転して表示させている)

 メキシコペソは今後1~2年の間、スワップ金利に多少の減少がみられるものの、通貨自体は上昇していく可能性が濃厚だという。FX投資家にとっては、妙味のある通貨になっていくかもしれない。

【参考記事】
マネパが高スペックでメキシコペソに参入! 絶賛上昇中のペソはなぜこんなに強いの?
トルコリラ/円のスプレッド競争激化! メキシコペソ/円でもスペック競争勃発か!?

【参考一覧表】
メキシコペソ(MXN)が取引できるFX会社

■FRBのバランスシート縮小の行方に注意を払おう

 前述したとおり、現在の米国経済とFRB(米連邦準備制度理事会)のバランスシート縮小政策は、新興国経済を含めた足元のグローバル経済にはポジティブだと高島さんは分析する。

 「金融市場はFRBの姿勢を米ドル安・金利低下要因と評価しており、原油をはじめとした商品価格は上昇に転じました。

 ユーロやオセアニアの資源国通貨や新興国通貨も米ドルに対して強い動きを見せています」

 これは、米ドルが弱いのか、あるいは他通貨が強いのか。高島さんは、両者のミックスであるという。

 「本当に米国が弱いなら株式市場も下落するはずですが、現実は上昇している。

 このことからもマーケットは心地良い状況にあり、他の通貨が上昇しやすくなっています」

NYダウ 週足
NYダウ 週足

(出所:Bloomberg)

 ただし、本来ならバランスシートの正常化は利上げと同様に金融引き締め策であり、現在の「ぬるま湯」相場には違和感もあると高島さんは指摘する。

 ただでさえ、ECB(欧州中央銀行)は債券買い入れの縮小姿勢を明確化し、金融緩和を続ける日銀さえも国債買い入れ額のスローダウンを余儀なくされる中で、FRBがバランスシート正常化を進めれば、債券の供給が増えすぎることになる。

 これは信用力の低下やクレジットスプレッド(債券間の金利格差)の拡大につながり、経済の下押し圧力にもなりかねない。

 「足元ではポジティブでも、新興国通貨を目をつむって買い続けていい相場とも言い切れません

足元ではポジティブでも、新興国通貨を目をつむって買い続けていい相場とは言い切れないというのが高島さんの見解

ハッピーな材料はあるが、新興国通貨を目をつむって買い続けていい相場とは言い切れないという高島さん。市場が「ミスプライス」をすることもしっかりと頭に入れてトレードしたほうがよさそうだ

 今の相場が、「ミスプライス」である可能性も捨てきれない。慎重に見守っていく必要もあるだろう。

■2018年からは米ドル高・円安相場が復活するか

 当面の為替相場については、「ユーロや加ドル、資源国や新興国通貨は上がりやすい状態で、米ドルは年末いっぱいは横ばい。一方、2018年は米ドル高・円安に振れやすい相場になりそう」だと高島さんは予想する。

米ドル/円 週足
米ドル/円 週足

(出所:Bloomberg)

 「米国以外の経済圏の回復傾向が続き、その結果、ユーロなどが上昇し、米ドルが安くなると、FRBはこれまでよりも金融引き締めをしやすくなります。

 特に緩和姿勢が明確な日本とのギャップが大きくなり、米ドル高・円安に向かいやすい相場になると考えられます」

(取材・文/森田悦子 撮影/和田佳久 編集担当/ザイFX!編集部・庄司正高)

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