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ビットコイン/円が230万円から130万円まで
暴落! 急落の要因に3つの可能性

2017年12月23日(土)16:09公開 [2017年12月23日(土)16:09更新] 高城泰[ミドルマン]&井口稔[ザイFX!編集長] バックナンバー一覧へ>>

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■ライトニングFXで「2階建てバブル」が発生!

 一方、他ならぬ日本がビットコイン急落の震源地となっている可能性もある。注目したいのは急速に盛り上がりを見せているビットコインの証拠金取引だ。ビットフライヤーでは「Lightning FX」(ライトニングFX)GMOコインでは「仮想通貨FX」と呼ばれる、当サイト「ザイFX!」の読者にはおなじみのFXと同じようなしくみの取引方法だ。

 このうち、GMOコインの仮想通貨FXは為替のFXと同じようにGMOコインが売買レートを提示するのだが、ビットフライヤーライトニングFXは「ザラバ方式」。東京証券取引所の場中のように、取引したい人同士が注文をぶつけあって価格が決まる。

 そして、ライトニングFXで購入したビットコインを現物として受け取ったり、ライトニングFXで建てた新規売りポジションの決済にビットコイン現物を充当するには20%という多額の手数料がかかる。

 このため、現物価格とライトニングFXの価格に大きな乖離が生じても、高い方を売り、同時に安い方を買って差益を狙う裁定取引(アービトラージ)を行うチャンスはそうそうない。

 その結果、ライトニングFXで何が起きたかというと、現物価格とFX価格の乖離による「2階建てバブル」だ。ビットフライヤーで現物のビットコインを買おうとすると174万円なのにライトニングFXだと204万円といったように、同じビットコインなのに価格には大きな開きが生じている。

 今年は年間を通じて価格が猛烈に上昇したため、ビットコインに対する先高感が強く、FX価格が現物価格を上回る状態が続き、ときに逆にFX価格が下回る(乖離率がマイナスとなる)ような相場が続いていた。

ビットコイン/円 現物価格とライトニングFX価格の乖離率推移
ビットコイン/円 現物価格とライトニングFX価格の乖離率推移

(出所:ビットフライヤーの価格データを元にザイFX!編集部が作成)

■ビットフライヤーが公式ツイッターで警告

 しかし、11月末以降に起きた問題はサヤが縮小しないどころか、開く一方になったことだ。それまでは5%前後が天井だったライトニングFXで初のサーキットブレイカーが発動した11月30日(木)に乖離率は10%を超えて、12月11日(月)以降は乖離率が10%を超えたまま戻らなくなってしまった。

 ビットコインの現物価格が200万円を超える急騰を見せたためにライトニングFXでの需給が買いに偏ったためだと思われる。

ビットコイン/円 現物価格、ライトニングFX価格、乖離率の推移
ビットコイン/円 現物価格、ライトニングFX価格、乖離率の推移

(出所:ビットフライヤーの価格データを元にザイFX!編集部が作成)

 過去には乖離が開けば埋める動きを見せていた。乖離を埋めるためには「現物が上がる」、「FX価格が下る」のいずれか、またはその両方が必要だ。しかし、12月17日(日)には、とうとう乖離率が30%へ到達し、さすがにビットフライヤーも問題視したのか、ツイッターの公式アカウントで警告を発した。

ビットフライヤーのツイート
ビットフライヤーのツイート

ライトニングFXでの買いポジションを抑制するため、買いポジションに対する手数料の新設やポジション量上限の設置を示唆するツイートだ。このツイートを受けて、乖離率は低下したものの、20%前後の乖離が続いている。

■「乖離埋めのFX売り」と「現物の下げ」が追いかけっこ?

 乖離を埋める動きを狙ったのか、12月22日(金)にはFX価格が急落する場面もあった。しかし、それが乖離を埋めることはなく、同時に現物価格も下がっていた。ニワトリとタマゴの議論にも似ているが、このときに起きた可能性があるのは、以下のような「売りのスパイラル」、あるいは「ネガティブ・フィードバック」だ。

乖離を埋める動きを狙ってFXを売る→FX価格が下がる→FX価格の下げを見て現物価格が下がる→FX価格が下がる→現物価格が下がる→乖離が埋まらずFXの売りが発生→現物価格が下がる→乖離を手がかりにするFXの売り→現物の下げ→FXの下げ→現物の下げ……

 いずれにせよ、バブル的なビットコインに屋上屋を架すようにして生まれたライトニングFXのバブル。現物価格とFX価格の異常な乖離には今後も注意が必要ではないだろうか。

■ウクライナの仮想通貨取引所でハッキングのウワサは誤報?

 なお、ウクライナの仮想通貨取引所「Liqui」(リクイ)がハッキングの被害にあい、6万BTCが盗難にあったというウワサも12月22日(金)ごろ流れ、これもビットコイン下落の要因になっているという見方もある。ただ、これについて公式発表は出ていない模様。

 ちなみに、投資関連のツイッターアカウントとして非常に有名な岡三マンはこの件について、以下のような見解をツイートしていた。

(文/ミドルマン・高城泰&ザイFX!編集長・井口稔 編集担当/井口稔)

【参考コンテンツ】
ビットコイン・仮想通貨の取引所/販売所を比較。取引コストが安いのはどこ?
「ビットコイン・仮想通貨のFX」ができる取引所を比較。上昇も下落も収益チャンスに

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