ＦＸレバレッジ規制騒動に、近く結論が？
米金利上昇→ドル高の相関復活の背景とは

2018年04月26日(木)19:32公開 (2018年04月26日(木)19:32更新)

今井雅人

■寝耳に水のレバレッジ規制！？近いうちに結論が…？

今回は、まず、ＦＸの規制の話からしたいと思います。

報道で、店頭ＦＸのレバレッジを、現行の25倍から10倍にするという話が出ました。投資家にとっても、業界にとっても、寝耳に水ということで衝撃が走りました。

【参考記事】
●FXのレバレッジが25倍→10倍へ引き下げ!? 日経報道は真実? 個人投資家への影響は?

私もその後、金融庁の方々と意見交換をしています。

その中で、今回のポイントは、「決済リスクをどう強化するか」ということになってきています。

ＦＸ会社が破綻したり、ＦＸ会社がカバー取引をしている金融機関が破綻した場合、投資家の証拠金は信託保全で保護されているものの、残っているポジションの決済ができなくなってしまうリスクはある、という点です。

そのため、「どういうリスク管理をするべきか」という点がポイントとなります。

自己資本の強化、ストレステストの強化、レバレッジ規制の強化、カバー先の分散化、精算機関の活用などなどが、テーブルに上がっています。最終的に、どういう結論が出るか、今、金融庁の方でも検討中です。

これまで、４回にわたる有識者会議も開催し、ある程度の論点整理は終わっているようですが、投資家保護の観点は十分に考慮しながら、投資家の利便性を損なわない方向の対策になるよう、私なりに努力をしています。

近いうちに、方向性が出てくると思っています。

【参考記事】
●日経は新レバレッジ規制の結論を知ってる!? 「第１回有識者検討会」で話されたこととは？
●有識者から新レバレッジ規制必要なしとの声も!?春に規制ありとした日経新聞は誤報？
●有識者検討会に新たな参加者もレバレッジ規制強化の声はなく…!?
●風雲急！店頭FX原則禁止論まで飛び出した第4回検討会。レバ規制強化派が優位に!?

さて、相場とは、実に気まぐれなものであります。

今年（2018年）の年初から３月ぐらいにかけては、米国の長期金利が上昇しても、米ドルは下落するという展開が続いていました。

私も、米長期金利の上昇を背景に、米ドル高を予想していたのですが、米国の長期金利が上昇しても、米ドルは逆に下落するという展開に苦しめられました。

【参考記事】
●ドル/円と金利の逆相関は解消されない！円高と米ドル安を加速させる要因とは？（２月15日、今井雅人）

しかし、ここ最近の相場は、一般的な解説では、米国の長期金利の上昇を背景に、米ドル高が進行しているということになっています。

米長期金利（右軸）とドルインデックス（左軸）日足（2018年～）

（出所：Bloomberg）

３月までとは、まったく逆の動きになっているということです。

４月20日（金）には、米10年債利回りが、目先の上値メドとして意識されていた２月21日（水）の2.9537％を上抜けて、2.9602％まで上昇。

そして、週明けの４月23日（月）に、３％へ迫る上昇となると、米ドル/円は１円以上の大幅な上昇を見せました。

米長期金利（米10年債利回り）日足

（出所：Bloomberg）

米ドル/円日足

（出所：Bloomberg）

相場とは、時々、こうした矛盾した反応をしてしまうものです。

その背景として１番に挙げられるのは、やはり、ポジション動向…

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