ドル/円は再び110円乗せなら113円だが…。
長期保有の新興国買いは今が仕込み時!?

2018年05月10日(木)16:17公開 (2018年05月10日(木)16:17更新)

今井雅人

■金利と米ドルが一般的な相関関係へ。原因は謎…

為替市場は、年初から３月ぐらいまでの相場とは、まったく違った様相を呈してきています。

米国の金利上昇が米ドル高をもたらすという、本来の一般的な相関関係に戻ってきているということです。

【参考記事】
●ＦＸレバレッジ規制騒動に、近く結論が？米金利上昇→ドル高の相関復活の背景とは（４月26日、今井雅人）

米長期金利（右軸）とドルインデックス（左軸）日足

（出所：Bloomberg）

３月までとは逆の動きになっているわけですが、どうして変わったのか、いまだに謎です。何とか解明したいと考えています。

さて、最近の米ドル高は、主要通貨に対してばかりではなく、特に、新興国通貨に対しての米ドル高が顕著です。

新興国は、一般的に海外からの資金を必要としていますが、その調達は、高金利に支えられている面があります。

ところが、米国の金利が上昇し始めると、相対的に新興国通貨の高金利の魅力が低下するため、新興国から資金が流出します。

そのために、「米ドル高・新興国通貨安」に転じてしまうのです。

【参考記事】
●デフォルト常習犯のアルゼンチンが緊急利上げ連発で政策金利40％に！一体なぜ?

こういう地合いのときは、新興国通貨を安易に買わないことです。

ただし、長期的な観点で言えば、良い仕込み時とも言えるわけで、ポジションを何年も保有するつもりの投資家は、金額を絞って買い下がっていくのも１つの作戦でしょう。

トルコリラ/円週足

ただ、短期・中期で売買する方は、新興国通貨の一段の下落リスクを、よく考えておく必要があります。

米国の長期金利（10年物国債の利回り）は、現在、約３％となってきています。

米長期金利（米10年債利回り）日足

（出所：Bloomberg）

それが今後どうなっていくのか、１番のポイントは物価動向です。

そういう意味において、５月10日（木）に発表される、米国の消費者物価指数（４月分）に注目が集まります。

市場予想では、総合指数が前年比で2.5％の上昇、変動の激しいエネルギーや食品を除いたコア指数が、2.2％の上昇となっています。

米消費者物価指数・総合指数の推移

※米労働省労働統計局のデータを基にザイＦＸ！が作成

米消費者物価指数・コア指数の推移

※米労働省労働統計局のデータを基にザイＦＸ！が作成

つまり、どちらもＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）の目標値である、年率２％を上回っています。

だからこそ、ＦＯＭＣが６月に追加利上げを実施するとの観測が広がっているわけです。

今回の消費者物価指数が市場予想値を上回れば、さらなる利上げ期待とともに、米長期金利の上昇がもたらされ、米ドル高が加速することになるでしょう。注目しておきたいと思います。

さらに、もう１点、これから注目されているのが…

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