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ついに日米金利差が逆転!
ドル/円の88円台はまだ下落の途中だ

2008年12月17日(水)13:45公開 [2008年12月17日(水)13:45更新]

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 いわゆる「スワップ金利」は、ドル/円を買った場合には、「支払い」に転ずる。

 従来、ドル/円(USD/JPY)をロング(買い持ち)にしていた場合は、ドル金利の方が円金利よりも高かったので、その金利差を享受できたが、今後は、ドル/円を買っている場合は、金利差を支払うことになる。

 このことは、これからドル/円を買う場合はもちろんのこと、すでに、ドル/円を買っているすべてのポジションに当てはまる。

■ドル/円のロング・ポジションを保有し続ける根拠がなくなった

 2007年6月以降、ドル/円は、124円台から、現在(2008年12月)に至るまで、『ドル安円高』のトレンドが継続している。この期間の中で、現在(2008年12月)が、88円だから、ドル/円は最安値にある。
(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:米ドル/円 月足

 この期間中に作られて、現在に至っているドル/円のロング・ポジションは、すべて、含み損状態であり、現時点からは、金利差を支払う状態になった。

 含み損状態のドル/円のロング・ポジションは、いわゆる「スワップ金利」を受け取れるから、それを保持し、いずれ相場が反転した時に、そのポジションを売ればよい、といった考えで保有し続けられていた。

 しかし、これで、含み損のドル/円のロング・ポジションを保有し続ける根拠もなくなった

 これで対ドルベースの『円キャリー・トレード』は、完全崩壊した。

■88円はまだ下落の途中。ドル/円はまだまだ下がる

 今、現在は、まだ、過去に作られた『円キャリー・トレード』のポジションが残っている。それらのポジションは、これから損切りを余儀なくされることになるだろう。

 これから、もう一段の「ドル売り円買い」が出てくるものと想定している。

 今月(2008年12月)になって、88円台に2回急落している。その内の1回は、昨日(12月16日)だが、これらの急落にセリング・クライマックスの雰囲気はない
(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:米ドル/円 日足

 別な言い方をすれば、ドル/円の88円台は、まだ下落過程の途中にある、と考える。

 セリング・クライマックスの場合は、もっと激しい損切りの売買が伴う。含み損状態のドル/円のロング・ポジションが、大量に残っている状態では、セリング・クライマックスにならない。

 つまり、下落状態が持続すると考えられる。
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松田 哲 (まつだ・さとし)

早稲田大学法学部卒業。三菱信託銀行、フランス・パリバ銀行、クレディ・スイス銀行などを経て、オーストラリア・コモンウェルス銀行のチーフ・ディーラーとして活躍。現在は松田トラスト&インベストメント代表取締役として、法人・個人向けコンサルティング業務を行っている。著書『外貨崩落』(技術評論社)などで米ドル/円相場、クロス円相場の下落を見事的中。近著に『1勝9敗でも勝てる松田式FX!』(ダイヤモンド社)がある他、『FXで稼ぐ人はなぜ「1勝9敗」でも勝つのか?』(技術評論社)、『FXの教科書』(扶桑社)、『投資で浮かぶ人、沈む人』(PHP研究所)、『FX「シグナル」を先取りして勝つ!』(技術評論社)などの著書がある。

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