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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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ユーロ危機の行き過ぎ相場は分岐点に。
「セル・イン・メイ」は6月以降も続くのか?

2010年06月01日(火)16:07公開 [2010年06月01日(火)16:07更新]

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 米国の長期金利は、米国企業の景況感を示す代表的な指標であるISM(全米供給管理協会)製造業景況指数と一定の相関関係があります。

 その指数は、この数カ月間で60ポイントまで大幅に上昇しています。ISM製造業景況指数の60ポイントがどのくらいスゴイかと言えば、これは2004年夏以来の高水準なのです

 要するに、「100年に一度の危機」と言っていた頃からまだ1年あまりしか経過していないのに、米国企業の景況感は、なんと6年ぶりの水準まで改善していたのです

 ちなみに、この指数が前回60ポイントをつけた2004年夏の米国の長期金利がいくらだったかと言えば、4.5%前後だったのです

■米国債が暴落し、利回り急騰となるリスクも!?

 このようにみると、4月にかけて米国の長期金利が4%まで上昇したのは、ファンダメンタルズ的には特におかしいものではなかったと思います。

 ただ、このような予想以上の景気回復下でも、米国の長期金利は3%割れ近くまで急低下しました。これをもたらしたのは、「ユーロ危機」による世界同時株安に伴うリスク回避で、安全資産の米国債買いでした

 では、「ユーロ危機」が世界経済の予想以上の回復の腰を折るほどのインパクトをもたらしているのでしょうか?

 そうでなければ、ファンダメンタルズからカイ離して下がり過ぎとなった米国の金利は、「ユーロ危機」一服となった場面で修正へと向かうでしょう。

 私は先ほど、ISM製造業景況指数との関係から、米国の長期金利は4~4.5%程度になると説明しました。

 もし、下がり過ぎの修正でそういった水準まで一気に上昇するならば、「ユーロ危機」から一転して米国債は暴落し、利回りが急騰するといった「米国債危機」ムードが広がりかねないと思います。

■分岐点に差し掛かる「ユーロ危機」の行き過ぎ相場

 私の為替予想は、相場の行き過ぎや「間違い」を察知することを大きな柱にしています。

 それをオーバーシュート・アラート(OSA)と呼んでいますが、このOSA一覧表でも、クロス円や長期金利の短期下がり過ぎが目立ってきました
クリックで拡大します!

 これをもたらした主因が、「ユーロ危機」でした。

 したがって、冒頭にもお話したように、6月も「ユーロ危機」が続くようならば、前述した「下がり過ぎ」はより一段の限界を試すような動きになる可能性がありそうですが、「ユーロ危機」が小康状態へと向かうようならば、「下がり過ぎ」の修正が入ることになると思います。
吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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