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元敏腕ディーラー小林芳彦氏に聞きました
「ゆるやかなドル安を市場は容認。80円割れの可能性も!」

2010年09月21日(火)東京時間 12:55

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小林 よく聞かれるのですが「わかりません」と答えています。なぜかというと、財務省の意向を受けた日銀がどこまで買うか次第だから。

買い続けている間は円安に向かうでしょうが、止めたとたんにストンと落ちます。その時は前回の安値では止まりません。そうすると、介入を信じて一緒に買ってくれた「仲間を殺す」ことになりますから、日銀は孤立無援になります。

金井 介入って頻繁に行なわれているものなんですか。

小林 2004年4月以降(3月16日のドル買い・円売り介入が最後)行なわれていないので、財務省の勝事務次官には介入経験があっても、財務省や日銀の現場レベルは未経験でしょう(※)。そのため、現場が海外に打診したり、介入の練習をしたりしているフシが見受けられます。
(※財務省・日銀による為替介入は2004年3月以降ずっと行われていなかったが、本記事の取材後、2010年9月15日に6年半ぶりの為替介入が行われた)

金井 介入はどんなふうに行なわれるんですか。

小林 まず電話がかかってきます。「日本銀行です。ドル買い介入お願いします。今いくらですか?」と。値段を伝えると「では100本買ってください」というように指示されます。

金井 わぁ、ドラマみたい。そんなことが実際に起こりそう?

小林 相場の急激な動きを抑えるスムージング・オペを目的とした単独介入はあると思います。ただ相当な資金が必要だし、テクニカルを勉強しながら、チャートをにらみながら、ショートを殺しながら、味方を生かしながら介入していくのは大変なことですよ。

金井 そうするとドル/円は買えませんね。2012年に金利が上がるまでは。

小林 うーん。FF金利を上げるためには手順を踏まなければならないから、確かに2012年くらいまでかかるかな。

金井 どんな手順?

小林 金利は下がるというバイアスをニュートラルに戻し、次に上がるという方向へ持っていく。それでようやく実際に金利を上げることができるわけです。

金井 だったら当分の間はドル/円は「売り」でいいということですよね。

小林基本的には「売り」でいいと思いますよ。

(取材・文/山本信幸 撮影/和田佳久 イラスト/藤波俊彦)


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