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マット今井(今井雅人)の「為替で読み解く世界経済」
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期間限定のドル買いキャンペーンは
終了した

2008年06月23日(月)12:55公開 [2008年06月23日(月)12:55更新]

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 金利には先物市場というものがあるのですが、一時、市場は年内に最低でも0.75%利上げがあるというところまで織り込んでしまいました。現在のアメリカの政策金利は2.0%ですが、来年1月スタートの短期金利の先物が2.75%以上になっていたということです。

 ところが、アメリカの有名な新聞が「米FRB高官がそこまで金利を上げる気はないと発言した」という記事を書きました。これは、いわゆるリーク記事というもので、こんなにみんなが利上げを期待してしまったので「おいおい、そんなに先走らないでくれよ。あとが怖いので少し覚ましておかなければ」とわざと新聞社に書かせたわけです。これでみんなの目が覚めました。

■外貨準備をたいして持っていないアメリカに大量の介入は難しい

もう1つの可能性はドル買いの介入をするということですが、これは金額とタイミングによって効果が決まってきます。

 まず、金額ですが、これは問題。介入をするときは外貨準備というものを使いますが、実はアメリカは外貨準備というものをたいして持っていません。現在、アメリカの持っている外貨準備はユーロが310億ドル相当、円は181億ドル程度、たいした金額ではありません。

 ドル買い介入をするには、ユーロ、円などの外貨を売る必要がありますが、持っていなければ売れないので、大量の介入は難しいということになります。

 また、タイミングですが、これはやはり金利を上げるときにやるのが効果的なのですが、まだそういう状況にないし、おまけにユーロのほうは利上げをしようとしている。タイミングもよくありません。(それでもやらなければいけない時がやがてやってくるでしょうが)こういうことを段々みんながわかってくるということです。

■期間限定のドル買いキャンペーンは終了した

 さて、今後ですが、期間限定のドル買いキャンペーンが終わり、ドルは基本的には頭が重くなってくると思います。株安=ドル安という単純な構図も崩れてきてしまっているので、大幅な下落をするような状況でもないと思いますが、一つ懸念となるのがFOMCです。

 今回のFOMCではインフレに対して強い懸念が示されるのは間違いありません。しかし、FRBの内部はタカ派(金利を上げたい人)とハト派(金利を上げたくない人)が拮抗しているので、利上げに対して強いメッセージはおそらく出せないと思います。

 そのことを市場がどの程度理解しているか? もし、あまり理解していないようであれば、「当分金利上げないの?」とびっくりしてドルを売ってくる可能性が出てくる。投資家の見識が問われる1週間です。

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マット今井(今井雅人)の「為替で読み解く世界経済」
今井雅人 (いまい・まさと)

上智大学卒業。三和銀行、UFJ銀行でディーリング業務に携わり、2004年3月までUFJ銀行の為替部門統括次長兼チーフディーラーを務める。2004年に独立し、現在グローバルインフォ代表取締役会長、マットキャピタルマネージメント代表取締役社長。2009年衆議院選挙に当選し、現在4期目を務める。財政・金融部門を中心に国会活動を行いながら、自らも投資家として投資活動も行い、また金融アナリストとしても活躍中。政府・日銀・ファンド関係者にも太いパイプを持つ。

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