阻まれ続けた米ドル/円の91.80円割れ。
夏休み相場が終わった今回はどうなる？

■戦い方が難しい、米ドル/円の「大きなボックス相場」

 まず、米ドル/円の日足チャートをご覧いただきたい。

 
 米ドル/円は2009年２月以降、現在に至るまで、上限は101.50円レベル、下限は91.80円レベルの「ボックス相場」を形成している。チャートでは、緑の破線（太線）で「ボックス」の上限と下限を表示した。

 そして、大きく上下動を繰り返しているが、中長期で見れば「大きなボックス相場」ととらえることができる。その値幅は約10円。

 「ボックス相場」における戦い方の原則は、上限のインサイド（内側）で「売り」、下限のインサイド（内側）で「買い」となり、上限・下限を突き破った時点で、損切り（ストップ・ロス）となる。

 しかし、足元で見られる「大きなボックス相場」の場合、実際の取引においては、前述の「戦い方の原則」の使い方が難しい。

 「小さなボックス相場」の場合は、上限・下限を突き破った時点で損切り（ストップ・ロス）という戦術はよい目安となるが、「大きなボックス相場」では、値幅が大きいため、適当な目安にはならないのだ。

■ストップ・ロスが遠いとリスク＆リターンは非効率的

 もう少し、具体的に説明しよう。

 仮に、「ボックス相場」の上限のインサイド（内側）で「売り」を行ったとしよう。今回のケースならば、99～100円台でショートポジション（売り持ち）を持ったとする。

 この場合の損切り注文（ストップ・ロス・オーダー）は、101.50円、ないしは101.60-80円レベルに置けばよい。

 しかし、この相場がボックスの下限まで下落すると予想し、94～96円台あたりでショートポジション（売り持ち）を持った場合は、101.50円、ないしは101.60-80円レベルでは、損切り注文（ストップ・ロス・オーダー）としては遠すぎて、適当な目安とは言えない。

 ポジションが大きくなく、値幅が大きくなっても構わないのであれば、ボックスの外側に損切り注文（ストップ・ロス・オーダー）を置くことは、投資行動として誤りではないと、個人的には考える。上記のケースでは、101.50円、ないしは101.60-80円レベルの損切り注文は、セオリーに従っていると言える。

 ただし、その場合のリスク＆リターンは、当然に非効率的である。

■セオリーは使い方次第で、単純なものではない！

 逆のケースも考え得るが、それは読者のご賢察に任せたい。

 こういったセオリーも、臨機応変に使い分けないと、有効ではない。

 うまくいかない場合、それはセオリーが間違っているのではなく、その使い方に問題があると認識したほうがよい。

 このように説明すると、「セオリーの使い方が必要ならば、それでは、セオリーと呼べないのではないか？」といったご質問をいただくことがある。

 場合によっては、そのとおり。何にでも、単純に使えるような、便利な手法（テクニック）は存在しない。

 包丁で、紙を切ることはできる。カッターで、刺身を切ることもできるだろう。

 しかし、それぞれの刃物には、それぞれの用途がある。

 どのような場合に、どのような道具を使うのか？

 それこそが「臨機応変」ということなのだ。

■大きく上下動しているが、基本的には「下落トレンド」

 米ドル/円は、101円台の戻り高値をつけてからは、徐々に上値を切り下げて、緩やかに下落している。最初に示したチャートでは、レジスタンスラインとしてピンクの破線（太線）を引いた。

 これは、４月につけた高値の101円台と、８月の戻り高値である97円台後半を結んだもので、このレジスタンスラインと平行に、ピンクの破線（細線）も引いてみた。

 米ドル/円は2009年に入り、２～３月から現在に至るまで、大きく上下動を繰り返している印象だが、基本的な流れは「下落トレンド」と考えている。

 そして、７月上旬には91.80円レベルまで急落したが、「大量の米ドル買い/円売り」があって、97円台半ばまでのリバウンドを見せている。この「大量の米ドル買い/円売り」は、中国の外貨準備に関連するものと推測している（「マーケットが薄くなる『夏休み相場』だが、今年は得体の知れない巨額資金に注意！」参照）。

 しかし、ピンクの破線（太線）で示したレジスタンスラインを見てわかるように、上値は徐々に切り下げられている。

 一方、2009年１月安値の87.00-10円レベルと、７月上旬につけた91.80円レベルを結んだラインが、このところのサポートラインと考えられる。チャートでは、青の破線（太線）で示した。

 ちなみに、この青の破線（太線）で示したサポートラインの以前には、別のサポートラインが２本あった。

 青の破線（細線）で示したラインがそうであるが、それらは順次、下にブレイクされて、その都度、新たなサポートラインを形成している。

■「売りシグナル」点灯で、91.80円割れを目指すか

 日本の衆院選明けの８月31日（月）のマーケットで、前述した2009年１月の安値87.00-10円レベルと、７月上旬につけた91.80円レベルを結んだライン、つまり、青の破線（太線）で示したサポートラインを下にブレイクした。

 その後は反発し、93円台ミドルまで上昇したが、サポートラインを下にブレイクしているため、８月31日時点で「売りシグナル」が発せられたと考えるのが妥当であろう。

 米ドル/円は、ピンクの破線（太線）で示したレジスタンスラインと、青の破線（太線）で示したサポートラインによって、「三角保ち合い（ウェッジ）」を形成していた。

 この「三角保ち合い（ウェッジ）」は、かなり煮詰まっていて、近くどちらかに放れると考えていたが、８月31日（月）に、下にブレイクしたと考える（「『三角保ち合い』を下抜けた米ドル/円、まずは91.80円、次は87.00円を目指すか？」参照）。

 どちらかと言えば、下に抜けるだろうと予測していたため、個人的には、思惑どおりに推移している。

 下に抜けた場合、次のチャート・ポイントは、何度も繰り返し述べた91.80円レベルで、テクニカル（チャート）分析では、91.80円レベルをさらに下に抜けると、次のチャート・ポイント（サポート・ポイント）は87.00円レベルになる。