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ドル/円は一気に90円割れに
向かうのか? それとも!?

2008年12月02日(火)東京時間 14:16

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 こんな具合に、この数ヵ月展開してきた記録的な大相場の中で、それぞれの通貨では画期的なバリュエーション調整が起こり、その結果、中長期的な底値圏に達した可能性のある相場、まだ中長期的には下落余地を残している相場などマチマチになっていると思いますので、それを見極める必要があると思います。

 そして、中長期的に下落余地を残している相場の場合でも、さすがにこの数ヵ月の動きは、短期的に「スピード違反」の可能性があり、その調整がないままでさらなる一段安へ向かうかどうかは微妙でしょう。

■米金利も短期的には下がり過ぎの可能性あり

 たとえば、ドル/円の場合。下記2つの図の上の方はドル/円と米長期金利(10年債利回り)を重ねたグラフですが、両者はかなり相関性の高い状況が続いていることがわかると思います。

 ところで、そんなドル/円と相関性の高い米長期金利はこのところついに3%を割り込んで一段と低下しています。米景気が深刻なほど悪そうだということからすると、当然のことでしょうか。

 ただ、上記2つの図の下の方は米長期金利の200日移動平均線からのかい離率を見たものですが、それは最近ついにマイナス30%近くまで急拡大してきました。あのITバブル破裂に伴う株暴落のピークの時に、同かい離率がマイナス25%程度まで拡大したことがありましたが、それを超えてきたわけです。

 100年に一度の経済混乱が起こっているから、この程度のかい離もおかしくないのでしょうか。少なくとも2000年以降の実績からすると、米金利も下がり過ぎの可能性があり、そうであれば、それと相関性の高いドルも、短期的には下がり過ぎの可能性があるということになるでしょう。

■短期的にはユーロ/ドルも下がり過ぎか

 下図は、ユーロ/ドルと90日移動平均線との関係を見たものですが、それまで90日線からのかい離率が±10%以内で推移してきたのが、最近にかけてマイナス10%を大きく超える状況が続いていることがわかると思います。

 先に見てきた5年線と、今回の90日線では、ユーロ/ドルのかい離率の様子にかなり違いがあるのがわかると思います。つまり中長期的にはそうではないものの、短期的にはユーロ安行き過ぎの可能性があるということです。

■「ポスト大統領選」相場の焦点

 以上のことからすると、目先の焦点は短期的な行き過ぎの反動が入るか、それとも入らずにそのまま限界の限界を試す動きに向かうかということに尽きると思います。その中では「ポスト大統領選相場」の特性も影響しそうです。

 大統領選挙後の年末年始相場は、1~2ヵ月で一気に10円も一方向に進むといったことがかつて何度かありました。すでにこれまで大きく動いてきた中で、エネルギーを使い果たしたか、それともまだエネルギーが残っているのかが、今まさに試されているところではないでしょうか。
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吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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