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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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米追加緩和・ドル安容認論の本当の狙いは
新興国通貨切り上げか? 人民元がカギに

2010年10月19日(火)16:30公開 [2010年10月19日(火)16:30更新]

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■金融緩和論やドル安容認論が出てくる本当の狙いは?

 このように見てくると、米国の金利低下と米ドル下落の「行き過ぎ」をもたらしてきた11月FOMCにおける大幅金融緩和の可能性は後退しそうです

 そして、諸外国からの不満が目立ち始めた中で、それでも米ドル安容認を続けなければならないということでもなさそうです

 この行き過ぎた動きの転換は、それほど遠い先のことではなさそうですが、それはいつになるでしょうか?

 株価がこれほど上昇している中で、決して強い焦燥感が米国にあるわけでもなさそうです。

 それなのに、大幅な追加緩和論や米ドル安容認論が出てくるのは、「別の狙い」があるのではないかとの見方もあります。その「別の狙い」とは、中国など新興国の通貨切り上げを引き出すための駆け引きなのではないかということです。

■人民元などの新興国通貨切り上げをめぐる駆け引きか

 1985年に行われた先進国間での為替調整は、円や当時のマルク(ユーロの前身)など非米ドル通貨の米ドルに対する切り上げという「G5プラザ合意」と呼ばれたものでした。

 これに対して、米国で今月行われた財務相会議、韓国で来月に予定されているG20首脳会議では、米ドルなど先進国通貨に対する新興国通貨の切り上げという為替調整が焦点とされる「新プラザ合意」が模索されているようです

その駆け引きとして、米国の金融緩和、米ドル安が使われているのではないかとの見方が一部で流れています

 この見方を前提にすると、人民元大幅上昇など新興国通貨の実質切り上げが狙いどおりに行われれば、米国は金融緩和を小幅にとどめて、米ドル安容認をストップする可能性が出てくるでしょう

 もし、新興国の通貨切り上げといった「新プラザ合意」に達しなくても、それを意識して行き過ぎた米国の金利低下、米ドル下落といった動きは、いったんクライマックスとなりそうです

■韓国G20の歴史的な意味とは?

 「100年に一度の危機」とは、1930年代に展開した大恐慌以来の世界経済の危機といった意味です。

 その大恐慌研究の代表的な論文であるC.キンドルバーガー『大不況下の世界』で最も有名な一節は、次のようなものです。

 今回の世界経済危機の中で、基本的には「イギリス」を「アメリカ」に、「アメリカ」を「中国」に置き換えて読めばよいと思います。

 「100年に一度の危機を安定させるために、アメリカは能力を持たず、中国は意思を持たず」。

 そういった構図を変えようとする動きがこれから先も続くでしょうし、今回のG20はその一幕になるのかもしれません。
吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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