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太田忠
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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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日本政府が円高を歓迎する裏事情。
ドル/円はGW明けに96円割れか?

2009年04月21日(火)17:51公開 [2009年04月21日(火)17:51更新]

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 3月のスイスの場合も、「スイスフラン売り介入は対ユーロに限った措置です」としつこいくらいに繰り返したのは、いかにも不自然でした。

 そして、今回のシンガポールの場合も、金融緩和を行った一方で、シンガポールは通貨を金融政策の手段としているため、「金融緩和=通貨安」につながるものなのに、一段の通貨安を必要以上に否定しているというのは、やはり不自然です。

 スイスも、シンガポールも、なぜこのような「不自然」なことをしたのでしょうか? 

 それは自分たちの行為が「通貨安政策ではない」ことを伝えるのが真意であり、別な言い方をすると、通貨安と受け止められかねないことに対してそれだけ神経質になっているということでしょう。それはまさに一般的な予想を超えるものかもしれないのです。

■G7を前にした円反発に日本政府はホッとした?

 さて、そんな観点で円を考えて見ましょう。

 円はこの数週間、ドル/円でもクロス円でも全面安になっていました。それはもちろん、日本政府が円安誘導した結果ではなく、年初にかけての行き過ぎた円高の反動ということなのでしょう。

 円の総合力を示す実効相場を見てみると、依然として最高値圏に近いところで推移しているのがわかります。しかし、今年に入ってからの円実効相場は、1月下旬からほぼ一本調子で下落してきたのです。

 各国が大恐慌再来回避の「黙約」のもと、保護主義につながりかねない「抜け駆け」通貨安に神経質になっている中での「円安」に、日本の当局者たちも内心居心地が悪かったのかもしれません。

 そして、こんなふうに見てくると、私が最初にG7などを前にした円反発に、日本政府は内心ホッとしているかもしれないと指摘した意味もわかってもらえるのではないでしょうか?

■ドル/円の96円割れには時間がかかりそう

 さて、このように反発した円ですが、経験的にはこのままどんどん円高が進んでいくとも思えません。「調整円安」から「円高」への転換は、基本的には緩やかなものだからです。

 「調整円安」から「円高」への反転でもっとも近い記憶は、2008年8月の110円から円高に転じた局面でした。この局面でドルが5%以上の反落となっていったのは9月中旬のリーマン・ショック以降でした。

 つまり、円高の本格化が一般的に認識されるまでに1カ月かかっていたのです。それも、リーマン・ショックの影響があった上での結果だったわけです。

 さて、今回、これまでのドルの対円での高値は4月上旬の101円半ば。これから5%以上のドル反落となるなら96円割れという計算ですが、それが早くても1カ月以上先なら、ゴールデンウイーク明けか、それよりも先といったことになるのです。
米ドル/円 日足
(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:米ドル/円 日足
吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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