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英国が危機的状況で英ポンド暴落!
為替はリスク回避で円高の動きだが…

2009年01月27日(火)東京時間 14:36

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 先週も一時87円割れ寸前まで円高が進むなど、なかなか円高一服となりません。ただ、そういった中で、ちょっと注目してみたいのが米長期金利の上昇です。

■92円になるのか、それとも2.1%になるのか!?

 以前もこのコーナーで紹介したように、ドル/円と米長期金利は過去2年以上、非常に高い相関関係が続いてきました(「ドル/円は100円に戻るのだろうか?」などを参照)。

 その意味では、ドルは米長期金利次第なのですが、その米長期金利がこのところ結構上昇しているのです。

 ドルは対円で安値圏の推移が続いているのに、米長期金利は1月半ばの2.1%から、今週は2.6%を越えてきました。これは両者の相関関係が変わったということでしょうか。そうでなければ、ドル安か米長期金利上昇のどちらかが間違っていることになります。

 もしも米長期金利上昇が正しければ、相関関係からするとドルは92円を越えて上昇することになります。そうでなくて、ドル安が正しければ、米長期金利は再び2.1~2.2%程度へ低下することになりますが、果たして?

■ガイトナー発言でドルが下落したという解釈は怪しい

 もちろん、相関関係が変わったという解釈もあるでしょう。たとえば、今回の米長期金利上昇が加速し始めたのは、22日にガイトナー財務長官が、「オバマ大統領は中国が為替を操作していると信じている」と発言した後からです。

 米中の対立で、大量に米国債を保有している中国が「米国債離れ」に向かうといった思惑が浮上した結果ということなら、米国債下落(利回り上昇)、ドル下落という反応は当然あり得るものです。

 ただし、実はこのガイトナー発言後のドル下落というのは少し怪しいところがあります。確かに対円ではドル安となったわけですが、円以外の通貨に対してはむしろドル高となりました。その結果、ドルの総合力を示す実効相場は高値圏での推移となっていたのです。

 このように見ると、ガイトナー発言でドル安、米長期金利上昇となったというのも微妙なようです。むしろ、米長期金利上昇とドル安・円高は、それぞれ別々の論理での動きと考えるのが自然でしょう。そうであれば、どちらかが間違っている可能性もあるでしょう。
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吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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