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ドル/円反発はポジション調整に過ぎない!
米利上げ先取りのドル本格上昇はまだ先!!

2009年12月22日(火)東京時間 16:30

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 以上、90円を超えてきた円安・米ドル高は、円の「買われ過ぎ」修正に伴う円売り、ならびに、「ドル・キャリー」解消に伴う米ドル買いの結果と考えられます。

 そして、そのような「修正」、「解消」の動きは、一段落したようです。

 ここからさらに円売り・米ドル買いが続くなら、それは、新たに円売り・米ドル買いのリスクを取っていくことになります。

 果たして、そのような展開はあるのでしょうか?

■足元の米ドル反発は、これまでのリスク圧縮の結果?

 12月になって進んできた円安・米ドル高は、それまでの円買い・米ドル売りで取ってきた「リスク」を、圧縮する動きだったと私は考えています。

 それは、新たに円売り・米ドル買いの「リスク」を取っていくということとは、まったく意味合いが異なります

 冒頭に申し上げたように、私は、新たに「リスク」を取りに行く円売り・米ドル買いの動きが、来年に入って起こってくると考えています。しかし、今回の動きは、まだ「それ」ではないと考えています。

 それでは、「それ」は何かというと、米国の利上げを期待した米ドル買い・円売りだと思っています。

■来年3~6月の米国利上げは早すぎる

これまでの米国の利上げと米ドルの関係を見ると、利上げ前に米ドル高となり、実際に利上げが始まると、米ドル安になっています

 これは、ちょっと立ち止まって考えてみると「不思議」なことだと思うかもしれませんが、実際、米国が政策金利を上げると、米ドルはそれを尻目に下落に向かっているのです。

 過去のパターンをみると、米国の利上げ開始の3~6カ月前から米ドルの上昇が始まり、基本的に、10~15%は上昇するようです。

 それでは、今回の米ドル高・円安は、米国の利上げを先取りした動きなのでしょうか?

 もし、そうだとしたら、来年3~6月頃の利上げ開始を先取りする形で、84円台から92~96円への円安・米ドル高が始まっているということになります。

 しかし、来年3~6月頃からの利上げ開始は、ちょっと早すぎると私は思います。

 そうであれば、足元で見られる米ドル高は、米国の利上げを先取りした動きではないということになります。つまり、これまで書いてきたように、ポジション調整の動きに過ぎません

 それはそうとして、米国の利上げの時期をどう考えるかが、2010年の為替予想の重要なカギを握っていると思っています。それは、いずれ、2010年の為替予想の中で、詳細に述べてみたいと思います。
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吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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