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鳩山政権の「円高阻止密約」が機能するか
試されている!ダメならドル/円安値更新も

2010年03月16日(火)東京時間 15:52

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■鳩山政権の円高阻止に向けた「影のターゲット」

 かつて、日本株が低迷していたころ、公的資金による株価買い支えを「株価PKO(プライス・キーピング・オペレーション)」と呼んだことがありました。

 その当時から、民営化前の郵便貯金や簡易保険の外債運用が円高阻止に動員されているといった思惑が、為替市場に広がることもありました。

 言わば「為替PKO」ということになるのかもしれませんが、その手法が、民営化後のゆうちょ銀行でも使われていたかもしれないというわけです。

 ここ数カ月間の為替相場の動きを見ていると、そのような思惑が市場関係者の間に広がっても、不思議ではないでしょう。

 昨年11月ごろから、90円を大きく割り込む米ドル安・円高となると、日本政府はもちろん、日銀も、金融緩和に代表されるような“円高対抗的な動き”を相次いで起こしています。

 ちょっと大げさな表現を使うと、鳩山政権は、対米ドルでの90円割れの回避を「影の政策目標」と位置づけているのかもしれません

 具体的には、87~88円の水準まで円高・米ドル安が進むと、円高回避の具体化に動くといったことが不文律のようになっていることも考えられます。

 昨年の秋以降、ユーロ/米ドルなど、他の通貨ペアでは一方向への大きな動きになっていたのに対して、米ドル/円は88~92円中心の方向感のない展開が続いてきました。

その一因が、鳩山政権の円高阻止政策だったのではないでしょうか?

■米国が「米ドル買い介入」を容認しないことも影響?

 このような政策が続けられる中で、昨年11月末に記録した84円台の対米ドルでの円高値を更新する動きは、もう見られないのでしょうか?

 個人的には、それは疑問です。

 そもそも、90円割れを阻止する判断が本当に強いならば、為替PKOといった「代理介入」ではなく、当局が直接、米ドル買い・円売り介入に動けばよいものです

 ところが、それをやらないというのは、米ドル買い介入が「できない」と考えられないでしょうか?

 米ドル買い介入を実行するためには、基本的には、米国の「許可」が必要です。米国が「許可」しないと、米ドル買い・円売り介入はできないでしょう。

 その観点から言えば、昨年11月よりも、足元で、米ドル買い介入の米国からの「許可」は得られにくくなっていると思います。

 今年に入ってからは、対円でこそ米ドル安ですが、ユーロをはじめとする円以外の通貨に対しては、むしろ米ドル高になってきました。

 米ドル/円の方向感のない展開が続いてきた最大の理由は、円以外の通貨に対して米ドル高が展開してきたことが大きいと思います。

 ただ、最近になって、それが変わる兆しも出てきました。

仮に、全体のトレンドが米ドル安に戻ったとき、そのような状況で、鳩山政権が本当に円高回避を貫けるかが試されると思います。
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吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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