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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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投機筋は円高戦略を簡単に放棄しない!
短期円高「時間切れ」後のシナリオとは?

2009年10月13日(火)15:10公開 [2009年10月13日(火)15:10更新]

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米CFTC(商品先物取引委員会)が発表する統計には、ヘッジファンドなど、投機筋の為替ポジションについてのデータが掲載されています。

 それを見ると、最新の10月6日(火)現在のデータでは、投機筋の円ポジションは4万枚超のロング(買い持ち)となっていました
IMMの「円」のポジション動向

 投機筋の円ロングが最高となったのは、確認できる限りでは、6万枚です。

 経験的には、5~6万枚の円ロングが、投機筋の円買いの限界と言えそうで、その意味では、最近の4万枚を超える円ロングは、円が買われ過ぎの状況にあると思います。

■投機筋の円買い戦略見直しで、どこまで円安に戻す?

 また、上に示した表を見てわかるように、2007年後半から円高基調が続いてきたこともあって、2007年後半からの投機筋の円ポジションも、基本的には円ロングで推移しています。

 その中で、円高が一服したところでポジション調整が入るというパターンが繰り返されてきたようです。

 さらに、円ロングが5万枚前後からほぼゼロへと縮小した局面が、4回ほどあったことも見逃せません。そのようなケースでは、米ドル/円は5~15%程度、米ドル高・円安に振れたのでした

 これを参考にして、今回の戻りのメドを考えてみます。

 短期円高相場が一服し、投機筋が円買い戦線の見直しに動いた場合、88円から5%の米ドル高なら92円台まで、15%の米ドル高なら、年初来の米ドル高値となる101円まで、値を戻す見通しとなります

■引き続き、93円台まで反発するか否かに注目!

 私は、前回のコラムで、1~2カ月で10円程度一方向に動いた短期大相場が反動に転じた場合、逆方向に5~6%を超える動きとなるか否かに注目すべきと指摘しました「カギは93円にあり!ドル安・円高再開の『判定方法』とは?」参照)

 つまり、今回の場合ならば、93円レベルが大きな分かれ目になりそうです

 当面の円高トレンドが終わったならば、93円を大きく超える円安となるし、まだ終わっていないならば、円安に振れても93円を超えられないということです。

 これは、今回見てきた投機筋の円買い戦線見直しに伴う値動きと、ほぼ同じ結論になりそうです。投機円買いの完全撤退で93円を大きく超える円安となるか、それとも、一時撤退にとどまった結果、円安に振れても93円を超えられないか…。

 私は、一方向への大相場になりやすい「秋」という時期も考慮すれば、投機筋が、円高・米ドル安戦略を簡単に放棄しない可能性が高いと考えています

 つまり、米ドル/円は、93円を超えられないだろうと見ています
吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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