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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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かつて1年で2兆円介入した藤井財務相が
一転して円高容認に「変心」した理由は?

2009年09月24日(木)15:39公開 [2009年09月24日(木)15:39更新]

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■1994年6月末に1ドル=100円割れとなった背景は?

 ただ、この「超円高」回避は、藤井大臣の介入が上手だったというより、当時のクリントン米政権の役割が大きかったと思います。

 1993年に誕生したクリントン政権は、冷戦崩壊を受けて、「経済冷戦」とも言える対外不均衡是正に本格的に動き出しました。その中で、円高容認政策をとったことから、「超円高」が現実味を増していたのです。

 ところが、「改革派」と目された非自民政権の誕生を受け、クリントン政権は、円高容認政策をいったんストップしたのでした。

 そのような「改革」を期待された細川政権でしたが、わずか8カ月で崩壊。それを後継した羽田政権もたった2カ月で崩壊し、日本の自発的改革期待は後退しました。

 そして、為替市場は対外不均衡の自律的調整へと動き、1994年6月末に、ついに1ドル=100円割れの「超円高」となったのです。
米ドル/円 月足(再掲載)

 それは、羽田内閣総辞職に伴い、藤井大臣が辞任する直前の出来事でした。その意味では、藤井氏が「超円高」に初めて遭遇した大蔵大臣と言えるでしょう。

■藤井大臣は介入否定論者でも、円高容認派でもない!

 今回の財務大臣就任にあたって、藤井氏の発言は、為替介入に否定的で、円高を容認するような内容であったことから、世界中の市場参加者の注目を集めました。

 しかし、これまで紹介してきた前回の大蔵大臣当時の実績からすると、藤井氏は、決して介入否定論者というわけではなく、円高容認派でもなさそうです

 16年前の藤井大蔵大臣は、「超円高」回避に向けて為替介入を続け、いったんは1ドル=100円割れを回避したものの、結果的には「超円高」を最後に実現させてしまったのです。

 そのような藤井氏が、円高を追認し、為替介入に慎重な発言を行っているのですから、まさに「変心」と言えるでしょう。

■今回の円高は不可避との判断なのか?

 それでは、なぜ藤井氏は「変心」したのでしょうか?
ドル実効相場と財政収支(クリック拡大)

 このコラムで何度か紹介してきたように、「100年に一度の危機」の対策に伴って、米国の財政赤字は拡大しています。その結果として、米ドルの大幅安が不可避な状況となっている可能性があります。

 藤井氏の「変心」は、円高が不可避であるという認識に基づいたものなのではないでしょうか?
吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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