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「魔の2月下旬」に今年もなるのか?
公定歩合引き上げで米利上げは早まるか?

2010年02月23日(火)東京時間 16:01

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米国の金利と米ドル/円の相関性が高いことは、よく知られています。

 つまり、「FRB議長の議会証言→米国の金利に方向性が出る→米ドル/円にも方向性が出る」となるのではないでしょうか?

■FFレートの引き上げがすぐに必要という状況ではない

 先週、米国の公定歩合引き上げが決まってから、米国の金利は上昇気味の動きになりました。これを受けて、米ドル/円は上昇し、一時は92円台をつけました。

 ただ、これはやや過剰反応ではないかと思っています。

今回の公定歩合引き上げで、短期金利に影響のある、政策金利のFF(フェデラル・ファンド)レート引き上げ見通しが早まるかとなると、それは微妙でしょう

 今回の公定歩合引き上げによって、FFレートとの差は50bp(ベーシスポイント)、すなわち、0.5%に拡大したのですが、金融危機が本格化する2007年夏以前に両者の差は1%(100bp)ありました。

 その意味では、この差が開きすぎていて、すぐにFFレートの引き上げが必要ということはありません

■米国の利上げ前の米ドル高は、まだ先の話!

 一般的に、「米国の利上げ」とは、FFレート引き上げのことを指します。

 これまで見てきたことからすると、今回の公定歩合引き上げによって「米国の利上げ」シナリオが早まるといった意味にはなりません

 これまでに、このコラムでも何度か述べてきたように、米国の利上げ開始の3~6カ月前から米ドル高になるといった経験則がありますから、米国の利上げ見通しの確度が高まると、その後は米ドル高が数カ月続くと考えています。

 それでは、対ユーロなどで昨年12月から見られた米ドル高は、米国の利上げ見通しの確度が高まり、それを織り込み始めた動きだと言えるのでしょうか?

 私は、そうではなくて、「フライング」の可能性があると思っています。

 ヘッジファンドなどの売買を反映しているとされるCFTC(米商品先物取引委員会)統計によると、ユーロは空前の「売られ過ぎ」になっているようですが、米国の利上げ前の米ドル高は、その修正が入った後になると考えています。
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吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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