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FOMCサプライズがあり得る裏事情と
月初にかけてドル高になる「カラクリ」

2010年04月27日(火)東京時間 17:37

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■FOMCで「出口政策」が積極的に議論され始めた!?

 この間のFOMCでは、超低金利の維持が“独特の表現”で表明されてきました。その“独特の表現”が変えられるようならば、それは、さらなる「ビッグ・サプライズ」となります

 そこまでいかないとしても、いわゆる「出口政策」について、FOMC内部でより積極的な姿勢に転ずる可能性が検討されていると、最近、一部報道がなされました。

 これまでの「出口政策」は、緊急避難措置の解除といった消極的なものでしたが、一部報道によると、直接的な資産売却といった積極的な動きに出る可能性が、FOMC内部で検討されているようなのです

■非農業部門雇用者数が「30万人増」となる予想も!

 ここで大事なことは、そのような「サプライズ」があった場合、マーケットが過敏に反応しやすいようなタイミングであるということです

 5月7日(金)発表予定の米国雇用統計は、前回に続き、非農業部門雇用者数(NFP)が2ケタ以上の大幅増になるといった見通しになっています。

 4月発表の3月分のNFPの結果は、2007年以来3年ぶりに2ケタ増となりました。ただ、これは国勢調査に伴う臨時雇用の増加の影響と見られ、この国勢調査要因は5月頃まで続くのです

 ちなみに、この国勢調査の影響によって、今から10年前には、1カ月のNFPが30万人以上もの大幅増になったこともあったようです。

特殊要因とはわかっていながらも、NFPが20万~30万人もの大幅増となることが見込まれるならば、なおさら「タカ派の反乱」のような「FOMCサプライズ」に、マーケットが過敏に反応しやすくなると思います

■「米国の利上げ開始前の米ドル高」シナリオによると…

 「タカ派の反乱」はなかったものの、NFPの「ポジティブ・サプライズ」の可能性を警戒するかたちで、早期利上げを織り込む米国の金利急上昇が起こったのが4月初めでした。

 米国の政策金利である「FF(フェデラル・ファンド)レート」を反映しているとされる米国の2年国債利回りは、4月2日(金)の米国雇用統計発表前後に急騰したのです。

 前述した国勢調査要因とはわかりつつも、「NFPサプライズ」のリスクがくすぶる今後数カ月間は、米国の早期利上げ期待が月初にかけて盛り上がり、それが米ドル/円の値動きに影響するといったパターンが続きそうです

 このコラムでも何度かご紹介しているように、米国の利上げ開始前後の米ドル/円は、利上げ開始まで米ドル高に振れ、利上げ開始後は米ドル安になるといったパターンがあります。

 このパターンを単純化すると、利上げ開始1カ月程度前まで、米ドル高・円安が10~15%進むのが基本となっています。

 さて、冒頭にも書いたように、当面のFOMCは、4月、6月、8月、9月に予定されています。

夏~秋にかけての米国の利上げを織り込む「利上げ前の米ドル高」がすでに始まっていて、それが10~15%進むとするならば、それは95~98円を目指す動きとなりそうです。

 そして、この数カ月間は国勢調査要因によって、米ドル高が月初にかけて盛り上がりやすいということにもなるでしょう
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吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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