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吉田恒の「データが語る為替の法則」
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国債買い入れ決定と米金利上昇は矛盾?
しかし、前回も動きは同じだった!

2010年11月24日(水)14:31公開 [2010年11月24日(水)14:31更新]

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 ただ、FOMC後の米国金利上昇の「類似相場」は、もう少し続いてもおかしくはないとは思っています。

 そして、この「類似相場」がまだしばらく続くならば、これから12月中旬にかけては米国の金利上昇が一服し、横ばいになるわけです。

 2009年3月に行われたFOMC後の米国の長期金利上昇は、3%の大台突破を目前にして2.7~2.9%での横ばいの状況が約1カ月間も続きました。

この間の米ドルの買い戻しを主導した米国金利上昇の一服が、このようにしばらく続くならば、米ドル高自体の一服がもたらされる可能性はあるでしょう。

■「ユーロ安・米ドル高」はさらに広がるのか?

 この米国金利上昇一服の可能性とともに、目先の米ドル高シナリオで気をつけなければならないのが、ユーロの「年末のクセ」でした「今年の『ユーロ高』はすでに終わった!『買われ過ぎ』修正で1.33ドルを割り込むか」を参照)

11月と12月のユーロには、「ユーロ高」は大幅に、「ユーロ安」は小幅にとどまるといった「クセ」があるため、米ドル高となっても対ユーロでは伸び悩む可能性があると考えたわけです。
資料3

 「資料3」を見ると、ユーロの11月の陰線実体幅は最大で455ポイント、平均で186ポイントでした。

 今月のユーロの寄り付きは1.3948ドルですから、月末終値が1.3750ドルよりも「ユーロ安」となるならば、11月としては平均以上の「ユーロ安」に、1.3500ドル以下ならば最大の「ユーロ安」となりますが、確率論的には、それだけ可能性が低いということも言えるでしょう。

 アイルランド危機などで、一時は1.35ドル割れまで売り込まれたユーロでしたが、その後、いったんは1.38ドル近くまでも急反発し、そして米ドル安となりました。

 これは「ユーロのクセ」から予想された展開であるだけに、改めて意識する必要があるのかもしれません。

■独金利の動きが相場のカギを握っている

 ところで、この「ユーロのクセ」をもたらしているのは、欧州企業の年末にかけての「ユーロ買い・米ドル売り」需要が一因と見られています。

 「アイルランド危機」で売られたユーロですが、一息つくと、この「ユーロ買い」によって下げ幅を縮小するということではないでしょうか?

 今年6月にかけてユーロ危機が広がった際には、欧州内で安全資産とされているドイツへの資金シフトが起こり、ドイツの債券利回りは低下し、短・中期の独金利は大幅低下となりました。

ユーロの中核であるドイツの金利が低下したからユーロが売られ、「危機」になったということです。

 そのドイツの金利ですが、今回のアイルランド危機でも、先週までは高止まりが続いていました。

 ところが、今週に入って「ユーロ安」が再燃し、とりわけ11月23日に1.35ドルを大きく割り込むユーロ急落となる中で、この独金利は久しぶりに大幅低下しています。これは気になるところです。
資料4

 最初のほうでも書きましたが、米ドルの上昇をリードしてきた米国の金利上昇が一服している中で、「ユーロ売り」がさらに広がるかどうかは、ユーロ圏のコア金利である独金利の動きがカギを握ると言えそうです。
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吉田恒の「データが語る為替の法則」
吉田 恒 (よしだ・ひさし)

1985年、立教大学文学部卒業後、自由経済社(現・T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社。同社の代表取締役社長、また、投資情報事業を展開するT&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役などを歴任。2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。また、「M2J FX アカデミア」の学長も務めている。
一方、国際金融アナリストとして、執筆・講演などを精力的におこなっている。2000年のITバブル崩壊、2002年の円急落、2007年の円安バブル崩壊など大相場予測をことごとく的中させ話題に。著書に『さよなら円高』『YENの悲劇』(ともに廣済堂出版)、『投資に勝つためのニュースの見方、読み方、活かし方』(実業之日本社)、『FX7つの成功法則』(ダイヤモンド社)、共著に『通貨大動乱』(総合法令)がある。また、DVDに『こうすればFX予想は当てられる!』(パンローリング)がある。

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