ドルの短期金利（市場金利）が
どれだけ落ち着くかが今後のカギ

 ここからしばらくは、方向感のない展開が続いてくると思います。いわゆる安値圏での乱高下ということになりそうです。ここからの１つのポイントはドルの短期金利がどの程度落ち着いてくるかだと思います。短期金利といっても、政策金利ではなく、市場金利です。

■ドル短期金利（市場金利）がどれだけ落ち着くかがカギ

 一連の金融安定化対策にもかかわらず、まだ、ドルの短期金利（市場金利）は政策金利を大きく上回っています。これが市場の不安定さを物語っています。ここが落ち着いてくれば、VIX指数なども低下してくるでしょう。そうなれば、株式市場、為替市場とも値動きが段々落ち着いてくるのではないかと思います。

■こういう相場環境ではレンジ取引が一番

 こういう時は、レンジ取引をするのが一番です。個人的には以前よりは魅力がなくなってきましたが、戻り売り方針を続けていきたいと思っています。株式市場の上昇が限定的であるとするならば、円安にも限界があるからです。

 ただ、値幅は段々縮まってくるでしょうから、想定レンジを少し狭くする必要があるかもしれません。ドル／円で１００～１０３円、ユーロ／円で１３３～１３８円程度でしょうか。