トルコの11月の小売売上高は、インフレの影響を含む総売上高が前年同月比で125.4%増だった。名目で125%を超える小売売上高は、トルコのインフレ率についての真実を物語っている。年間インフレ率は、トルコ統計局が発表している64.27%ではなく、その倍に相当するでだろう。今週のトルコリラは、対米ドルではほとんど動いておらず、選挙まで大き…

エルドアン大統領の演説によると、今年の大統領選挙は前倒しで行われる可能性が高い。1回目の投票日としては4月30日、5月7日と5月14日という日程が話題になっている。与党の候補者はエルドアン大統領になるとみんな確信しているが、エルドアン大統領が負けるとわかっている選挙に出馬しないのではないかとの見方もある。決選投票になったら、…

12月のFOMCは、かなりタカ派的な内容に見えた。しかし、パウエルFRB議長の質疑応答が緩和派という印象を与えたのだろう。米ドル/円は会見冒頭の急騰で136円近辺まで上昇したが、会見終了時には134円台後半へと、まさに「行って来い」の展開となってしまった。来年（2023年）2月の利上げ幅は、0.25%でほぼ決定だろう。ただし、ファンダメンタル…

トルコの11月のCPI（消費者物価指数)は前年同月比で84.39%、前月比では2.88%の上昇だった。月次ベースでは47カ月連続の上昇だが、PPI（生産者物価指数)は0.74%となり、10月の7.83%から大きく下がっている。PPIが減少に転じたことは今後、CPIも下がることを意味している。いずれにせよ、ベース効果でインフレの数字が下がってくるが、トルコの…

トルコ中銀は11月24日の金融政策決定会合で、政策金利を10.5%から9%へ150bps(1.5%)利下げした。これで、トルコの政策金利はメキシコの政策金利を下回ったが、トルコ中銀はエルドアン大統領の指示に従っただけであり、経済のことを考えているからではない。トルコでは今、国内の製造コストが増えているのに米ドル/トルコリラが上昇しな、最悪の…

イスタンブールの繁華街で爆発テロ発生。トルコ当局は、犯人はクルド人武装組織PKKと発表 ／ 犯人はPKKではない？エルドアン政府がまともに確認もしないで決めつけている理由とは？ ／ トルコリラは対米ドルでは動かず。対円は円高進行を受けて大きく下落 ／ 世論調査は政権交代を示唆、総選挙に向けてトルコは混乱する可能性が高いと懸念。ト…

トルコの政策金利と名目インフレの差は75%になった。トルコの実質金利は、マイナス75%ということだ。実質金利のマイナスが拡大してもトルコリラが動かないのは、為替の動きは金利差だけではなく、様々な要因に左右されることを示している。トルコの総選挙は遅くても来年の6月18日までに行われる予定だが、各政党の選挙キャンペーンはすでにス…

トルコの9月の貿易収支は96億ドルの赤字で、前年同月比で268%増となった。エネルギー価格の高騰が貿易収支の大幅悪化の最大要因ですが、これは国家予算にも大きな穴をあけている。理由はエネルギー輸入コストの増加だ。ロシアとウクライナの戦争も近いうちに終戦しそうに見えないので、原油価格は高止まりする可能性が高いと考えている。トル…

10月13日に、ロシアのプーチン大統領とトルコのエルドアン大統領が会談した。プーチン大統領は、トルコをロシアの天然ガスの輸出ハブにしたい考えのようだ。トルコ政府は提案に賛成しているが、トルコはNATO（北大西洋条約機構)の加盟国なので、欧米の反発を受ける恐れもあるだろう。エルドアン政権は、過去にもイランへの経済制裁をトルコ経…

トルコでは、消費者物価指数と生産者物価指数の乖離も依然として大きく、インフレ圧力が弱まるのは、まだまだ先になることがわかる。また、8月の貿易収支は月次ベースで史上最多の赤字となった。一部報道によれば、トルコはロシアから買っている天然ガスの支払い期限の延長を要請したようだ。結果がどうなるかわかならいが、記録的な貿易赤字…

トルコ中銀は9月22日に行われた金融政策委員会で、政策金利を13%から12%に引き下げた。世界の主要国がインフレ抑制のために相次いで利上げをしている中、インフレが世界最高水準のトルコが利下げをする経済合理的な理由は存在しない。しかし、米ドル不足がトルコの深刻な問題であり、ここで数パーセントの利上げを行ったところで解決はしない…

トルコの直近12カ月の経常赤字は366億ドルと、経常赤字がGDPに占める割合は4%を超えている、一方、経常赤字の最大要因はエネルギーで、足元で原油価格と天然ガス価格が下げに転じていることは、トルコリラに追い風になると予想する。しかし、トルコはドイツを中心とするEU諸国の生産拠点の1つなので、EU諸国の景気悪化は、トルコの製造業に急…

ユーロ/米ドルは下降トレンドが継続しているが、この米ドル高が止まるのは、超長期のレジスタンスとなる1.03ドル台半ばを超えた場合だろう。この水準を超えるまでは、他の通貨も含めて為替市場全体で米ドル高トレンドが継続すると考えている。ユーロ/米ドルは、下降チャネルの下限が0.96ドル台まで下がってきており、まだ米ドル高の余地があり…

トルコ中銀は8月18日の金融政策委員会で、政策金利を引き下げた。事前予想は据え置きだったので、利下げはサプライズとなった。インフレ環境での利下げは狂気の沙汰としか言いようがないが、エルドアン大統領が景気悪化が本格化する冬より前に解散総選挙に踏み切りため、利下げを中銀に強要した可能性がある。利下げが続く可能性は高いだろう。…

米格付け機関のムーディーズは、トルコ債の格付けをB2からB3に格下げし、見通しを「ネガティブ」から「安定的」に変更した。格下げの理由は財政悪化と外貨準備高の減少だ。ただ、経常赤字の拡大トレンドはしばらく続いているので、格下げも織り込み済みでトルコリラ相場にほとんど影響を与えていない。…

トルコの7月の消費者物価指数(CPI)は前年同月比で79.6%、前月比でも2.37%となって、14カ月連続で上昇した。トルコの銀行預金における外貨預金の割合は、為替差損保証付きの預金制度に預けられている分も含めると71%に達していて「米ドル化」が進んでいる。最大の要因は、政府の経済政策の失敗でハイパーインフレが起きているためだ。…

今週のトルコリラは対米ドルでは大きく動かなかったものの、円高の進行でトルコリラ/円は下落した。トルコの7月の製造業PMIは46.9に後退し、製造業の悪化が加速している。景気悪化とトルコリラ安は、トルコに政権交代をもたらす可能性が高いだろう。一方、今年に入ってからずっと噂されていた秋の解散総選挙シナリオを、最近は聞かなくなった…

長期債を含む返済期限まで1年未満となった対外債務の金額も1823億ドルに達し、史上最高水準で推移しています。これは、原材料高でトルコの外貨ニーズが高まっていることの証で、外貨ニーズの高まりはトルコリラの売り圧力を増やしています。一方で夏の間は観光シーズンの影響で外貨ニーズが減り、足元でコモディティ（商品）価格も下げに転じ…

トルコの消費者ローンの伸び率は、2020年9月以来の高水準に達している。通常であればポジティブなニュースだが、トルコにとってはインフレ圧力の高まりを意味している。その証拠に、6月の消費者信頼感指数は歴史的な低水準だった。ローンの伸びがインフレをさらに加速させており、政権交代がない限り、負のスパイラルから抜け出すことは難しい…

トルコ中銀は6回連続で政策金利を14%に据え置いたが、トルコリラはあまり反応しなかった。しかし、エルドアン大統領が演説で「利上げを期待するのは無駄、利下げを続ける」と発言したことが、トルコリラの売り要因になっている。現地メディアでは、エルドアン大統領が10月に解散総選挙に踏み切るのではないかというシナリオが大々的に取り上げ…

スウェーデンとフィンランドのNATO（北大西洋条約機構）加盟に反対していたトルコ政府が容認に転じたことで、NATOとトルコの対立がなくなったことはトルコリラに追い風となるだろう。一方、6月24日にトルコの銀行管理監視局(BDDK)が発表した新しい外貨資産保有規制がトルコリラを上昇させたものの、事実上の資本規制の一種に現地では懸念が増…

エネルギー価格の上昇で、トルコの経常収支は大幅に悪化している。トルコ中銀のスワップ協定を除く純外貨準備高はマイナス528億ドルに下がり、中銀の弱体化が深刻な問題になっている。エルドアン政権は、来年の夏まで待てば経済の状況がさらに悪化して不利な選挙戦になるので、今年の秋に解散総選挙を行うのではないかという報道が多くなって…

エルドアン大統領は今週（6月6日～）行った演説で、利下げを続けると発言したことがトルコ国内の米ドル買いを加速させました。個人的には、CPIと政策金利の差が59.5%となっていますので、ここから1.00～2.00%利下げしたところで為替に大した影響がないと考えています。同じ程度の利上げもしかりです。ロシア中銀のように一気に20～30%の利上げ…

トルコの経済信頼感指数は緩やかな上昇を見せているものの、経済の見通しは依然としてネガティブだ。外国人投資家は、直近ではトルコの株式と債券を大きく売り越している。その背景にあるのは、エルドアン大統領がスウェーデンとフィンランドのNATO加盟に反対し続けていることだ。外国人投資家がトルコと欧米諸国の関係悪化を懸念して、トルコ…

5月26日にトルコ中銀の政策会合が予定されているが、市場のコンセンサスは政策金利の据え置きだ。5月23日に、イスラエル中銀が政策金利を引き上げており、トルコの緩和継続スタンスが、ますます世界から孤立して目立ってしまっている。トルコの短期対外債務は過去最高のレベルで、国内の米ドル需要を高め、トルコリラの売り圧力を増やしている。…

NATO（北大西洋条約機構）とエルドアン政権の政治的摩擦が、トルコリラの売りに拍車をかけている。エルドアン大統領がスウェーデンとフィンランドのNATOへの加盟を認めない考えを示したからだ。トルコの姿勢はNATOの一体感を壊し、ロシアを助ける形にもなっている。トルコ政府は、最終的に両国の加盟を認めざるを得ないと思うが、政治的な対立…

トルコでは遅くても2023年6月までに総選挙を実施する必要があり、選挙に不利な金融引き締めをエルドアン大統領は望んでいない。今週は、住宅市場を対象にした一連の景気刺激策を発表した。大統領はハイパーインフレを起こしてまでも景気を刺激して選挙に勝ちたいようだ。インフレの加速と新しい景気刺激策の発表を受け、トルコリラへのスタン…

トルコリラ/円の上昇は円安の一服で止まったが、コモディティ価格の下落がトルコリラにとっては追い風になりそうだ。ラマダン（断食月）が今月で終わり、来週はラマダン明けのお祭りでトルコ市場は5月4日まで休みになる。政府は5・6日も休みにして9連休にする可能性が高く、再来週（5月9日～）以降、トルコリラ市場も本格的に動き出すだろう。…

円安トレンドは今後も続きそうなので、トルコリラ/円は目先、9円までの上昇を想定すべきだろう。欧米諸国の制裁を受けているロシア人のお金持ちの一部がトルコに移住し、トルコの資産に投資をし始めているようだ。トルコ政府は、ロシアとウクライナの首脳をトルコで会談させるために外交努力を続けており、実現した場合に大きな進展となり、ト…

トルコリラ安で、製造業を中心とした輸出産業の好調だ。EUが、ロシアやウクライナから調達していた物資の一部をトルコに発注するようになったことや、中国の大規模ロックダウンが続いていることも、代替国としてトルコの製造業に対する需要を高めている。一方で、大きな問題は経常収支の悪化だが、トルコ国債がデフォルトを起こす可能性は低い…

トルコの3月消費者物価指数(CPI)は、前年同月比で61.14%増となったが、一部の独立調査機関によれば、すでに100%を超えているようだ。トルコリラは、米国の長期金利の上昇を受けて対米ドルでは下がったものの、円安進行の影響で、トルコリラ/円は底堅く推移している。トルコ中銀の外貨準備高は減少していて、トルコリラが下がらないよう、介入…

トルコ政府は、7月に最低賃金の再度の大幅引き上げを検討しています。昨年（2021年）の大幅賃上げはインフレを加速させ、CPI（消費者物価指数）は50%を超えました。7月の賃上げによりインフレが70%台に乗せる可能性があります。しかし、エルドアン政権にとって次の選挙に勝つことがインフレ対策より重要なので、賃上げの実行は確実とみていま…

トルコで、3月17日（木）に400bp（4％）規模の利上げが行われるとの期待が高まっている。エルドアン大統領が打ち出した預金制度の最短預金期間が3カ月のため、まもなく来る支払い前に利上げでトルコリラを上昇させることができれば、支払いが少なくなるからだ。大統領も「戦争のせい」と、利上げを容認する可能性がある。…

トルコではインフレが加速しており、PPIとCPIの乖離が史上最高を更新、トルコの実質金利は前代未聞のマイナス40％となっている。ウクライナとロシアの停戦に向け、トルコが両国の仲介に名乗り出た。両国の停戦交渉に進展があれば、トルコリラに限らず、すべてのリスク資産が反発するため、3月10日の会合には注目だ。…

ロシアによるウクライナへの侵攻を受け、一時はNATOと距離を置いてロシアに接近しようとしていたエルドアン政権にとっては、再びNATOに接近するという選択しか残らなくなった。米国やEUとの関係改善は、トルコの輸出産業をさらに強化し、トルコ経済の安定化につながるだろう。一方、長期に渡る原油高が発生した場合、トルコ経済への打撃が大き…

トルコの2021年の経常赤字は2020年の半分以下に減ったが、依然として構造的な経常赤字が続いている。原油価格の上昇が、経常赤字を拡大させる最大の要因だ。また、ウクライナ危機が長引けば、トルコの観光業がトルコ経済に悪影響を与える要因となる。ウクライナ情勢の平和的かつ短期的な解決が、トルコにとって、もっとも望ましいシナリオだ。…

トルコリラはしばらく狭いレンジでの動きが続くと思いますが、ウクライナ情勢が悪化するとレンジを下に抜ける可能性もあります。トルコがウクライナに軍事ドローンを輸出していて、直近でウクライナ国内でのライセンス生産の契約もしました。ウクライナは現時点でトルコ製のドローンを20機保有していますが、これらはドンバス地方での親ロシア…

注目のイベントは、1月20日に行われるトルコ中銀の政策会合だが、市場関係者と現地メディアの間では、政策金利の据え置き予想が大多数を占めている。原油価格が再び80ドルを超え、トルコのインフレ圧力も高まっているので、本来であれば利下げは考えられないが、エルドアン大統領は、直近でもさらに利下げすべきであるという主張を繰り返して…

2月もしくは3月のどこかの時点で、解散総選挙が発表されるのではないかと予想している。解散総選挙の発表で、トルコリラとトルコ株は大きく反発しそうだが、それまでは狭いレンジのボックス相場が続く可能性があるだろう。政治のスケジュールがはっきりするまでは、長期のポジションよりも、テクニカル分析を使った短期トレードの方が、最適な…

今年（2022年）は、安易にトルコリラを空売りすべきではないと考えている。次の解散総選挙は、エルドアン政権にとって生死に関わる問題なので、ありとあらゆる手段を使って為替レートを操作しようとするだろう。解散総選挙が発表された場合に、政権交代期待で上昇する可能性も高いので、2022年前半のトルコリラは積極的な弱気よりも、慎重な強…

エルドアン大統領が前代未聞の新預金制度を発表したことで、トルコリラは大きく反発した。ただし、長期では、この政策は大失敗に終わると予想している。エルドアン大統領の真の狙いは、一言で言うと時間稼ぎだろう。2022年の夏に、解散総選挙が行われる可能性が高まっている。来年は選挙関連の動きに大きく左右されそうだ。もっとも、政権交代…

トルコでは、11月の消費者物価指数が2018年11月以来、生産者物価指数2002年以来の高水準となった。この数字を受け、トルコ中銀が「これ以上の利下げは難しい」とコメントしたことが好感されている。アラブ首長国連邦とカタールから、トルコに直接投資が行われるとの報道も好感された。原油高の恩恵を受けているオイルマネーが、トルコリラの急…

2018年のトルコショックと似た動きになってきたトルコリラ。ただ、当時との大きな違いはトルコ中銀の打つ手が少ないこと。エルドアン大統領が低金利政策を弁護する中で、トルコリラは一段安の可能性に注意。…

11月23日にトルコリラ/円は9円を割り込んだ。トルコ中銀が、近いうちに緊急利上げに動くとの予想もあるが、トルコ中銀は完全にエルドアン大統領の支配下にあり、政策金利はエルドアン大統領にとってプライドをかけた戦いになっていることからハードルは高い。トルコリラは、政権交代がない限り乱高下を繰り返す可能性が高く、投資家にとっては…

今週のトルコリラは、米ドル/トルコリラで9.7リラを超え、トルコリラ/円も11.60円付近まで下落した。トルコリラの実質実効為替レートも、コロナ感染拡大後の最安値付近にいる。実質実効為替レート下落の背景には、トルコの経常赤字の拡大懸念があり、エネルギー価格の上昇が止まらない限り、トルコリラの下落トレンドも止まらない可能性が高そ…

トルコ出身の人気エコノミスト、エミン・ユルマズ氏がトルコリラ相場の見通しとトルコの最新動向を紹介！ 今週のトルコリラは、対米ドル・対円で史上最安値を更新。外交危機の回避でいったん戻したが、年内の追加利下げ観測や欧米との対立懸念、コモディティ価格の上昇などで、トルコリラの下落トレンドは今後も続くと予想している。…

エルドアン大統領は10月14日（木）にトルコ中銀の金融政策委員会のメンバー3人を突然解任しました。3人のうち2人は副総裁でした。エルドアン大統領はカブジュオール中銀総裁と会談を行った後に3人の解雇令を出しましたが、この動きを受け、トルコリラは急落し、対米ドルで史上最安値を更新しました。また、対円でも2020年11月以来の水準に下落…

 今週（10月11日～）のトルコリラは対米ドルで下げに転じ、米ドル/トルコリラは節目の9.00リラを越えました。一方、対円では大きく動かず、トルコリラ/円は12.50円前後をキープしていることから、トルコリラ安というより米ドル高が起きていることがわかります。…

トルコ9月CPIはプラス19.58％。商品価格の高騰がインフレの最大要因に ／ インフレ上昇トレンド継続は予想どおり。10月のCPIはさらに上昇する可能性が高い ／ エルドアン大統領は国営のスーパーマーケットチェーンの大量出店を計画。ただ、実現の可能性は低い ／ トルコリラは小動き。冬に突入する北半球のエネルギー危機が不安材料 …

本来であれば、利下げどころか利上げをすべきですが、トルコ中銀は政治圧力に対抗できないので、今後も利下げを警戒すべきです。そのため、トルコリラの下落トレンドが年末に向けて加速する可能性が高いと考えています。…