米国とイランの和平交渉は頓挫したままです。トランプ大統領は和平交渉なく、勝手に手を引くかもしれません。そうなると、ホルムズ海峡が封鎖されたままの状態での撤退になります。封鎖されたままであれば、原油価格は上昇していくしかありません。…

どの通貨が良いのか結論は難しく、目先は消去法的に金に向かったりするのでしょう。だが、受け皿通貨が決まると、その通貨は驚くほど上昇する可能性がある。注意して見ておきたい。結論というわけではないのですが、イランにおける戦争が続くと、有事の米ドル買いが進むことになります。特に非資源国通貨、新興国通貨は厳しい。しかし、戦争が…

しかし米当局も容認できない水準という市場への警告にはなります。今回の場合には、万が一、レートチェックのレベルを超えてくると、日米協調介入という可能性も出てきます。米当局からのシグナルを軽く考えるべきではないと言えそうです。…

どこかで、日銀による政策金利の引き上げを抑制する方向に高市政権は動くことになるだろう。意図的に政策金利を低めにすることで、ドーマー条件を保とうとすることから、円には常に売り圧力がかかることになる。2026年も引き続き、円安相場が続くだろう。それこそ米ドル/円は170円を目指すことになりそうだ。…

「タカ派的利下げ」とはどういったものでしょうか。0.25％利下げされることが確実視されていますが、声明文やドットチャート（ドットプロット）、パウエル議長の会見等で、今後の利下げペースは大幅に鈍化、もしくは目先打ち止めと示唆されるだろうということです。　近い将来、利下げがないのであれば、むしろ米ドル買い材料になってしまうか…

市場は高市政権の覚悟を見たいと思っているでしょう。米国の感謝祭が終わり、12月相場に入れば、いずれまた円安アタックし、本当に介入があるのかどうか、12月19日（金）の会合で日銀が利上げするかどうか、試したいでしょう。当初、米ドル/円は161.95円の昨年（2024年）高値を超えないと介入はないかなと考えていましたが、160円前後で、日銀…

日米金利差が縮小しつつあるのに、なぜ円高にならないのか。よく聞かれる質問だが、実質金利差で見るとあまり金利差は縮小していない。高い日本のインフレ率に日銀の引き締めが追いついておらず、3％であるインフレ率に対し、政策金利は0.5％であり、実質金利が大幅にマイナスである状況に変化はない。米ドル/円相場は、日銀がインフレに対応…

10月21日（火）、高市新首相が選出される可能性は極めて高いと思われます。その前に「高市トレード」を仕込む人も多いでしょう。しかし、10月4日（土）に高市新総裁が誕生したサプライズ後の思惑より、山の高さは低くなっているでしょう。かなりマーケットに織り込まれているので、短期的には「材料出尽くし」に注意したいところです。…

 10月4日（土）に行われた自民党総裁選挙において、高市早苗氏が新総裁として選出されました。 事前の識者予想では、小泉支持の自民党議員が4割前後であったので、小泉進次郎氏がほぼ確実に新総裁になると言われていました。 Polymarketにおける確率でも、小泉氏80％以上、高市氏は20％以下となっていたので、高市新総裁誕生はまさに「サプ…

 与党が敗北した場合、国民民主党との連立政権になるのではないか、石破首相が辞任して自民党総裁選で2位となった高市氏が次期総裁になるのではないか、こうした思惑が強く働くと思います。その結果、与党敗北を受けての初期反応としては円安・米ドル高となるでしょう。…

 もっとも、そうしたトリックを使わなくても、次のFRB議長は超ハト派は確定的で、いずれ米ドルは急落する可能性は高いと思います。ユーロ/米ドルは1.2500ドルが見えてきたかもしれません。米ドル/円は140円を割り込むまでが大変ですが、いったん割り込めば、下げは早そうです。…

こうしてみると、米関税は米ドル高・円安要因となる理由が多いように見えます。しかし、マーケットのその時の状況次第で反応は違うので、注意したいところです。特にトランプ政権になってから、米景気後退の足音が大きくなっているように思えます。全面的なリスクオフ相場になると、昨年（2024年）8月初旬のように、米国株も米ドル/円相場も大…

こうして、個々の政策決定会合を見てきましたが、それ以上に重要なことが今のマーケットにはあります。トランプ政権の意向です。その方向性があまりにも不確実なので、米企業の多くは頭を抱えています。 FRB（米連邦準備制度理事会）では、ボウマン理事がバー副議長の後任としてトランプ大統領に指名されました。今後、規制緩和に動くでしょ…

年初に考えたプランでは、夏に向けていったん米ドル/円はリバウンドするかなと想定したのですが、すでに円高トレンドは始まっている可能性もあります。今年（2025年）は円高になる、そう考えています。 ユーロ/円は、きれいなヘッドアンドショルダーを完成しつつあるように見えます。155円辺りのネックラインを割り込めば、要注意でしょう。…

現状、為替相場ではユーロ/米ドルが反転上昇していますが、この一連の騒動後から金がとにかく上昇しています。やはり米国が信頼できない、米国の金利が高い、軍事大国、覇権国家ということの前に、そのまま米国に資金を置いておくのはまずいのではないかということで、米国から資金が逃げ出す動きがもしかしたら本格的になるかもしれないなと…

通常、金融政策というのは、各国に委ねられます。しかし、1985年のプラザ合意では、ベーカー財務長官の下、金融政策の協調が図られ、米ドルが押し下げられました。もし、FRBが利下げするタイミングに合わせて日銀が利上げし、今後も協調して行く姿勢がはっきりすれば、米ドル/円は大きく下がることになると思います。その時の目標は130円でし…

トランプ大統領は、いずれこのプラザ合意2.0をやりたいと思っていそうなので、米国のインフレが落ち着いてさまざまな政策が一巡すれば、いずれどこかであるのではないかと思っています。先ほどのチャートでは、2月～3月にかけて米ドル/円が下がることを想定していますが、これは石破総理とトランプ大統領が会う時に円安が行き過ぎているのでは…

 トランプ氏の政策によりFOMCがタカ派にシフトしたこと、そして日本の賃金状況を見るまで日銀が利上げに動けないことを考えると、米ドル/円が上昇するリスクはかなり高まっていると言えます。年末年始の時期に日本が介入に動くというのは、あまり想定できないことを考えると、年を越す頃に160円台というシナリオも十分あり得るところだと思い…

 12月18日（水）FOMC（米連邦公開市場委員会）の結果が発表されます。そして、翌19日（木）には、日銀政策決定会合の結果が発表されます。FOMCは日本時間で言えば19日（木）午前4時の発表、日銀の発表時間は決まっていませんが、おおよそ正午前後であることを考えれば、わずか8時間ほどの間に大きな政策発表が続くことになります。現時点の市…

「日本の金利上昇は日本経済を刺激する」こう考える人が次期米財務長官です。このレポートは業界内では読まれています。そうであるなら、ベッセント氏が米財務長官に決まった瞬間から、なぜ米ドル/円が下落し始めたのか理解できると思います。…

マーケットは感謝祭（サンクスギビング）の前でポジション調整を優先してくるでしょう。本格的なトレードは来月（12月）からと言うことになりそうです。そして、2025年も米ドル高、米金利上昇、米国株は基本強いと言う予想が多くの米系銀行等から出ています。為替市場においては、ユーロ/米ドルがこれまでの1.05－1.12ドルレンジを下抜けてき…

今回の大統領選挙における、ハリス氏とトランプ氏の政策の違いについて見てみましょう。ハリス氏が大統領となっても、基本的にはバイデン政策を維持するので、市場はあまり動かない可能性があります。法人増税を主張しているので、その分だけ景気は減速、長期金利は低下する可能性があり、その意味では米ドル安です。一方、トランプ氏の場合、…

石破首相は8月7日（水）のロイターとのインタビューにおいて「常識的に110～140円が適正な水準と言われている」と発言しました。石破首相の個人的な思いはその辺りにあるのでしょうが、「賃金と物価の好循環」実現という視点から見れば、目先140-155円程度を中心としたレンジが望ましい水準かなと思います。…

 FOMC（9月17-18日開催）で、実際どうなるのか。市場の予測はおそらく0.25％がそれでも主流でしょう。そして、予想どおり0.25％の利下げとなった場合は、米ドルには買い戻し圧力がかかるでしょう。しかし、9月18日までは、0.50％利下げの可能性も相当高いということを前提にトレードされることになるので、米ドルには売り圧力がかかりやすい…

米利下げで米ドル/円が下がる可能性は大きいですが、この9月に関しては、米国株が下落し、その影響で米ドル/円も下落してしまうリスクを考慮すべきでしょう。…

実際問題、円高の間は、日銀は利上げできないでしょう。また、米国もまだ景気がスローダウンする気配はありません。どの程度実際に利下げできるか、難しいところもあると思います。米ドル/円には高値がだいたい8年ごとにくるサイクルがあるのですが、今回161.95円でそのサイクルを終了したのかもしれません。安値には16年6カ月サイクルがあり…

 米ドル/円が下げたとき、どこがサポートになるのか。多くの人が重要と考えるのは、152円前後でしょう。2022年の高値は151.94円、2023年は151.91円でした。5月の為替介入時の安値は151.85円でした。この、152円の少し下はサポートになりやすい。実際、7月25日（木）の安値は151.94円でした。200日移動平均線が151.59円にきています。安値127.2…

 今週（7月8日～）は、パウエルFRB議長による議会証言が7月9日（火）、10日（水）と2回あります。そして7月11日（木）には米CPI（消費者物価指数）の発表もあります。米国経済に減速の兆候があるならば、それがきっかけで対円以外の通貨での米ドル安が進む可能性があります。 ユーロ/米ドルや英ポンド/米ドル、豪ドル/米ドルが強くなってい…

円安の根本原因は、少子高齢化からくる日本の成長鈍化です。それを金融緩和で埋め合わせしようにも限界があります。岸田首相がいきなり、プライマリーバランスの正常化を唱え始めていますが、財政規律を良くし、さらなる円安進行は絶対に阻止したい模様ですが、どうなるでしょうか。…

米雇用統計は、事前予想を上回る強い内容だった。この強さが今後も続くのか？ それを占ううえでも、今週は米消費者物価指数、FOMC、日銀政策決定会合が重要だ。FOMCではドット・プロットが見ものとなり、2024年の利下げ織り込みの、3回から2回もしくは1回へのシフトが期待される。…

6月前半は重要経済指標の発表やイベントがたくさんあります。言うまでもなく、6月7日（金）には米雇用統計がありますし、12日（水）には米CPI（消費者物価指数）とFOMC（米連邦公開市場委員会）が開催されます。それだけでもお腹いっぱいですが、6月14日（金）の日銀金融政策決定会合において、予想外に利上げを決めたとしたら、驚きで円高方…

市場では200円のドルコール（買い）オプションが取引され始めているという話も聞こえ始めてきています。ただ、本当にそうなった場合、日本は不安定化します。それは米国にとっても不都合でしょう。対中国への橋頭堡（きょうとうほ）として、日本には強くあってもらわないといけません。どこかで米国が円のサポートに転じるところがあるかもし…

現在の日米関係は、急速にクリントン政権の初期、もしくはオバマ政権の初期の頃のような厳しいものを感じさせます。米中対立があるから、日本はある程度えこひいきをしてもらえる、そうした甘い認識でいると重大な危機を迎えるかもしれません。日本円は、いつ「通貨危機」となっても不思議ではない水準にまで来ていると思います。…

目先、米ドルが上昇する局面が続きそうだ。米ドル/円は、かなり介入ポイントに近く、介入が入れば時間稼ぎができるだろうが、ファンダメンタルズの悪い日本の通貨は、いずれもっと弱くなる。1米ドル＝175円が、大きな目標となりそうだ。…

金価格が高値を更新しており、テクニカル的には2540ドル前後ぐらいまで上昇しそうに見える。米金利の低下やインフレが鎮静化しないとの見通し、地政学的リスクの高まりがサポート要因だ。トランプ大統領が現実化すれば、米ドルはさらに激しく売られることになるだろう。…

本邦当局も、ついに「断固たる措置」を取ると言い始めました。過去の経験から言うと、「断固」という言葉が出ると、2－3円以内には介入がありました。今回の米ドル/円に当てはめると155円ぐらいまでには入るということでしょう。それでも、円安を是正するのは難しいとは思います。一時的に、円安を止めるのは簡単ですが、トレンドを転換させる…

おそらく日銀は、今後、マーケットに対しては金利上昇に気をつけろと言い、国内向けには緩和的状況がずっと続くと言い続けるのでしょう。この二枚舌作戦がいつまで有効かわかりませんが、日銀は1～2回利上げしたら、もう動けないという状況に陥りそうです。その時、新しい円安相場が始まるのでしょう。…

米ドル/円は目先の天井を確認したと考えている。どこまで円高となるかをテクニカルで判断するは難しいが、143.25円を破ると深い押しになりそうだ。3月19日の日銀で、目先の底入れになるかもしれないと思っているが、今回の米ドル安の全貌が見えていない。…

最近、3月に米ドル/円が急落する、もしくは株価などの金融市場が暴落するのではないかという質問をよくもらう。「3月に米ドル/円は下落する傾向がある」という人もいるが、特に季節性があるようにも見えない。そこで、市場で噂される4つの暴落の原因を検証してみたい。…

日経平均がついにバブル時の高値を突破したが、日本経済が良くなっているわけではない。GDPは2期連続のマイナスで、実質賃金も消費もマイナスだ。日本の金利が今後上昇していくという幻想は消えた。円のさらなる減価に注意したい。…

プーチン大統領のインタビューが話題になっており、その中で米国の没落、避けがたい米ドルの凋落についても言及している。将来的に「脱米ドル化」は進むだろう。米ドル/円は、時間の経過とともに151円を抜けやすくなるが、FOMC議事要旨や米企業の決算発表がポジション調整のきっかけになる可能性には注意したい。…

2024年2月8日（木）に行われた内田副総裁講演以降、円安となっています。円安インパクトを与えたのは下記の一文と解釈されています。「仮にマイナス金利を解除しても、その後にどんどん利上げをして行くようなパスは考えにくく、緩和的な金融環境を維持していくことになると思います」　ただこれは、植田総裁もいつも言っていることです。特に…

2月2日に発表された米雇用統計は、強い数字と解釈するのが正しいだろう。市場は年内6回程度の利下げを織り込んでいるが、かなり前のめりになっている感じがする。FOMCと雇用統計の結果を素直に考えると、米経済はやはり強いと言わざるを得ない。急激な米ドルの上昇があるとは思わないが、下がりにくい堅調な相場になりそうだ。…

理由はわからないが、毎年、旧正月（春節）の前後にその年の方向性を決定づける大きな出来事が起こっている。今年もそれを見てから、その先の1年を考える方が間違いなさそうだ。その意味において、1月31日のFOMC、2月2日に発表される米雇用統計は注目される。特に、FOMC後にパウエル議長が利下げに関してどのように発言するかが、注目されるだ…

為替市場でアクティブに動いているのは「円」だけで、その要因はやはり「新NISA」だろう。米ドル/円は意外と早く150円に乗せ、160円を試すかもしれない。また、こうした動きに呼応したのか、GPIFが2024年度から為替フォワード取引を開始するというニュースが流れた。10％ヘッジでも11兆円の円買い・米ドル売りで、2022年の介入総額よりも巨額…

台湾総選挙の結果を受けた台湾ドル安の、持続性はあまりないかもしれない。しかし、米ドル高・台湾ドル安は、米ドル/円のサポート要因とも言えそうだ。新NISAがスタートし、「オルカン」には1日で1000億円もの資金が新規流入していると報じられた。特に、月の第3営業日に大きな流入があるため、米ドル高を期待する買いが市場に入ることになる…

米長期金利上昇は、債務問題を引き起こすので、避けなければならないとの認識が背景にあるならば、米金利は、もうそれほど上昇しない可能性が高い。そうであるなら、米ドル安は意外と息が長いのかもしれません。…

では、2％利下げをしたとき、米ドル/円はどのあたりで取引されるのが適切でしょうか。140円では止まらず、おそらく130円台前半ぐらいまでオーバーランするのではないでしょうか。パウエル議長の会見後に上記のように考えました。あまりにも突然のことなので、参考にできる予測等もなかったのですが、最終的に130円台前半まで下がるのであれば、…

安倍派の衰退は、単に一つの派閥が衰退するという問題ではありません。2012年秋に政権を奪取して以来、日本の政治を動かしてきたのが安倍晋三氏であり、安倍派です。政治のみならず「アベノミクス」が日本の金融政策を動かしてきました。現在の円安の本当の理由、それはいまだに「アベノミクスをやっている」からです。…

CMEのFedWatchでは、市場参加者は2024年に5回の利下げを想定している。一方、9月のFOMCでは、2024年は1回の利下げしか予想されていない。この差が12月13日のFOMCで、どのように表現されるのか注目だ。米景気が本当に後退するのか、個々の指標を見ながら判断していかなければならない。今週末から来週にかけての重量級の経済指標に注意したい。…