■円安第一幕は終了、第二幕へのカギを握るのは？
今回は、「４月の為替を予想する」というテーマでお送りしたいと思います。
最初に結論を述べます。私は、円安第一幕は終わった可能性もあるだろうと思っています。
４～５月にかけて少し円高になる可能性もあるかもしれません。
円安第二幕が始まるカギを握っているのは米国金利だと思っています。
■今回の円安は一時的か？ それとも基調転換か？
米ドル/円は2012年２月に76円から上昇し、３月には一時84円台を記録するところとなりました。
このような米ドル高・円安の動きは、「資料１」のように、足元79円程度の52週移動平均線（以下、52週線）を先週（３月19日～）までで、すでに６週連続、最大で５％もブレークする動きとなっています。
「資料１」でわかるように、これだけ52週線を大きくブレークしたのは、2007年からすでに５年近くも続いてきた今回の米ドル安・円高の中では初めてです。
また、それは、「資料２」のように、今回の米ドル安トレンドに限った話ではありません。
52週線を大きくブレークした動きは、一時的ではなく新たなトレンドが始まっている可能性を示唆していると言えそうです。
つまり、もし、今回の米ドル高・円安が一時的ではなく、新たな米ドル高・円安トレンドが始まった動きということになると、当面、米ドルは52週線を大きく割り込むことはないといった見通しになるわけです。
52週線は足元79円程度ですから、米ドル/円は下がったとしても、79円を大きく下回らない可能性すら出てきていることになります。
■米ドル/円は年後半にかけ85～90円を目指す
では、新たな米ドル高トレンドが始まっているとするなら、今後、どのように展開していくのでしょうか。
今回と似た過去のケースを参考にするのは基本でしょう。
そこで、今回と同じように、長く続いてきた米ドル下落が終わり、上昇に転じた動きを示した年を確認すると、たとえば、2000年、2005年にありました。
この２例では、52週線を抜けると約半年で10％程度の米ドル上昇となっていました（「資料３」参照）。
相場は上がったり下がったり、ジグザグに動くものですが、以上を参考にすると、今後の米ドル/円は、もし下がったとしても、もう79円すら大きく割り込まず、年後半にかけて85～90円を目指して上昇していくといった見通しが基本になるでしょう。
■ファンダメンタルズの変化からは確認できない
このような値動きからすると、米ドル高は一時的ではなく、基調転換の可能性が高そうです。
では、それがファンダメンタルズの変化で確認できるかというとそれは違います。
たとえば、５年近くも続いてきた米ドル安・円高を支えてきた経済環境の１つは日米の金利差がほとんどなくなったということでした。
「資料４」は米ドル/円のポジションと日米政策金利差の関係を見たものです。
これを見ると、日米政策金利差がほぼゼロになった中で、米ドル売りが大幅化、継続化し、一方、金利差と逆行する米ドル買いは短命に終わるパターンが続いてきました。
ただ、金利差という面では、今はもちろんまったく状況が変わっていません。
そうであれば、今回の米ドル買いも一時的に終わってしまうということはないでしょうか？
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