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  • 2017年09月20日(水)22時18分

    【NY為替オープニング】FOMC、歴史的なB/S縮小へ

    ◎ポイント
    ・米・8月中古住宅販売件数(予想:546万戸、7月:544万戸)
    ・米連邦公開市場委員会(FOMC)が声明・経済見通し発表(政策金利は1.
    00-1.25%に据え置き予想)
    ・イエレン米FRB議長会見
    ・ハリケーン・マリアがプエルトリコに上陸

     20日のニューヨーク外為市場では連邦公開市場委員会(FOMC)の結果をにらんだ展開となる。今週後半はユダヤ教の新年の祭日入り、一部投資家が休みに入るなど、参加者が限られ、動きが限定的になる可能性もある。

    米連邦準備制度理事会(FRB)は19,20日の2日間のFOMCで、3月、6月の利上げ実施後、利上げを見送ると見られている。イエレンFRB議長の会見やFOMCのスタッフ予想では景気の見通しのほか、特にインフレ判断や見通しに注目が集まる。また、金利見通しも注目となる。12月の利上げを支持する内容となると、米債利回りの上昇でドル買いが強まる可能性がある。

    同時に、4.5兆ドルに膨れ上がった保有資産の縮小を開始する計画を発表すると見られている。FRBのみならず、世界の中央銀行の中で、この規模でのバランスシートの縮小は初の試みとなるが、大半のエコノミストはFRBによる資産縮小による市場の影響は限定的と見ている。

    経済専門局のCNBCが行った調査では、回答者となった42名のエコノミスト、ファンドマネジャー、ストラテイジストといった市場関係者は、FRBが資産を最終的に2.5兆ドル規模に達するまで、4.4年かけて縮小すると見ている。FRBの資産縮小は経済の成長にいくらかマイナスに働き、株価にもいくらか悪影響をあたえるものの、緩やかな悪影響にとどまると見ているようだ。また、回答者の76%が12月の追加利上げを予想している。

    一方で、景気後退につながる可能性を警告するエコノミストもいる。FRBは過去に6回バランスシートの縮小を行っている。リサーチ会社、MKMパートナーの調べによると、そのうち、5回は最終的に米国経済が景気後退に陥ったと警告している。1921−1922年、1928−1930年、1937年、1941年、1948−1950年、2000年の6回。また、FRBが長期間かけて利上げをした場合、最近13回の引き締めサイクルのうち、10回は景気後退に陥ったことも明らかにしている。

    バランスシートの拡大を開始して以降、FRBは規模を維持するために満期がきた証券の再投資を行ってきた。9月に発表されると見られる計画では、FRBは満期が来た一定額の規模の証券の再投資を控えると見られる。削減目標規模は100憶ドルから始め、500憶ドル規模を上限とし、削減額を四半期ごとに100憶ドルつづ増額させていくと見られている。来年になると、2300憶ドルの米国債、1500億ドルのMBSが削除されることになる。

    イエレンFRB議長をはじめ、ほとんどのFOMCメンバーが、バランスシートの縮小が市場に与える影響は最小限にとどまると見ている。しかし、利上げと前代未聞の規模でのバランスシート縮小という2重の引き締めで、下半期の市場が果たして現状のように低い変動率を維持することが可能で、混乱なく終了するかどうかを警戒する市場関係者も少なくない。米国の前代未聞の規模の資産縮小における影響は未知で、意見は分かれる。

    ・ドル・円は、200日移動平均水準の112円22銭を下回っている限り下落基調。

    ・ユーロ・ドルは、200日移動平均水準の1.1075ドルを上回っている限り中期的上昇基調に入った可能 性。

    ドル・円111円30銭、ユーロ・ドル1.2005ドル、ユーロ・円133円62銭、ポンド1.3536ドル、ドル・スイスは0.9608フランで寄り付いた

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