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原油価格の反発がトルコの懸念材料に…。
トルコリラ/円の22円超えは難しいのか?

2019年01月23日(水)東京時間 15:54

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■経常収支は4カ月連続の黒字

 2019年1月11日(金)に、トルコの2018年11月の経常収支が発表されました。

 11月は4カ月連続の黒字で、9.9億ドルの黒字となりました。

トルコ経常収支
トルコ経常収支

(出所:Bloomberg)

 昨年(2018年)のトルコは、年初来で経常赤字であることに代わりはなく、2018年1月から11月までの経常赤字は260億ドルを超えていますが、一昨年(2017年)の11月は450億ドルの経常赤字だったことを考えると、昨年(2018年)は、いかに改善したかがわかります。

 トルコの経常赤字は対GDP比で約5.5%ですが、その中身はほとんど原油です。足元で経常収支が大きく改善している最大の理由は、原油価格の下落です。

【参考記事】
原油が弱気継続ならトルコリラも上昇継続!でも、ハルクバンクの罰金次第で20円割れも(2018年11月14日、エミン・ユルマズ)

 しかし、原油価格もWTIで1バレル=42ドル台まで下がった後に反発しました。トルコにとって一番大きな懸念は、原油価格がどこまで戻るかです。

WTI原油先物 日足
WTI原油先物 日足

(出所:Bloomberg)

 個人的には、原油価格はしばらく45ドルから55ドルのレンジで推移すると予想しています。サウジアラビアを中心に産油国の減産が効いてきますが、原油価格が70ドルまで戻る可能性は低いと考えます。

■産油国が減産しても、原油価格は70ドルに戻せない

 原油価格が上昇した背景に、サウジアラビアのサルマン国王体制とトランプ政権の連携がありました。

 トランプ大統領は2017年5月に、大統領就任後初の外遊でサウジアラビアを訪問し、米国史上最高額となる軍事機器販売契約を締結しました。

 同時に両国は、原油価格を上昇させることでも一致しました。しかし、昨年(2018年)起きたジャーナリストのカショギ氏殺害事件で米国とサウジアラビアの連携が崩れました。

【参考記事】
エミン氏が緊急生出演! サウジ殺害疑惑をワールドビジネスサテライト(WBS)で解説

 サウジアラビアのモハマド・ビン・サルマンが、本当に次期国王になれるかどうかも危うくなってきています。

エミンさんは、サルマン皇太子が次期国王になれるかも危うくなってきたとの見方を示している  (C)Anadolu Agency/Getty Images

エミンさんは、サルマン皇太子が次期国王になれるかも危うくなってきたとの見方を示している  (C)Anadolu Agency/Getty Images

 マクロ環境から見ても、中国の景気減速懸念が大きな話題となっていて、原油の本格的な需要増加が見込めない状況です。

 産油国が減産したとしても、原油価格を70ドルに戻すことはできないのではないかと考えます。

WTI原油先物 日足
WTI原油先物 日足

(出所:Bloomberg)

 トルコリラの方ですが、先週(1月14日~)の…

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エミン・ユルマズ

トルコ・イスタンブール出身。16歳で国際生物学オリンピックに優勝。翌年日本に留学し、1年後に東京大学理科一類に合格。東京大学工学部卒業。同大学院にて生命工学修士を取得。卒業後、野村證券に入社し、M&Aアドバイザリー業務、機関投資家営業業務などに従事。2015年に四季リサーチに入社、2016年に複眼経済塾取締役・塾頭に就任。また、トルコ国立報道機関アナトリアンエージェンシーの専属アナリストも務めており、トルコへは定期的に出張。トルコの政治・経済などの最新事情にも詳しい。そのほか、日本最大規模のポーカー大会「ジャパンオープン」で優勝するなど、ポーカープレーヤー「JACK」としても活躍している。

執筆者のサイト
複眼経済塾

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01月21日更新






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