「悪い米ドル高」の一服も一時的なもの。
米国の来るべき危機は「日本病」の伝染だ

2011年10月07日(金)17:23公開 (2011年10月07日(金)17:23更新)

陳満咲杜

為替マーケットは膠着状態になっている。

ドルインデックスは80の手前でやや頭打ちされた形で推移し、米ドル高の一服といった雰囲気を漂わせている。

ドルインデックス日足

（出所：米国FXCM）

■下がりすぎの修正で株価が反発

当然のように、最近の米ドル高は「悪い米ドル高」であっただけに、米ドル高の一服は株式市況の回復を意味し、実際、ＮＹダウ指数も10月４日（火）の年初来安値から反発上昇。３日続伸して、700ドルを超える上昇となった。

ＮＹダウ日足

欧米株式の反発をもたらした背景として、まず、ソブリンリスク（国家に対する信用リスク）の拡大を封じ込むＥＵの努力に対する評価が過度なリスク回避、あるいはパニック的な感情を後退させたことが挙げられる。

次に、ユーロや英ポンドが対米ドルで大きく下落したのと同様に、欧米株も下落しすぎで、いわゆるオーバーシュートの状態にあった。そのため、これを修正しようとするテクニカル的なニーズが強かったことがある。

そして、筆者としては、やはり後者のほうがより大事な要素ではないかと思っている。

10月６日（木）にＥＣＢ（欧州中央銀行）、ＢＯＥ（イングランド銀行＝英国の中央銀行）とも金利据え置きを決定したものの、ＢＯＥは資産買い入れ規模を大幅に増大し、ＥＣＢも１年物の資金供給オペやカバード債の購入再開といった金融緩和策を打ち出した。

本来であれば金融緩和策は通貨安をもたらす要因として、ユーロ、英ポンドは押し下げられるはずだが、英ポンドは底割れを回避し、ユーロに至っては買われていた。

ユーロ/円４時間足

英ポンド/円４時間足

表の理由として、ＥＣＢの流動性供給とＢＯＥの資産買い入れ──これは実質的にはともに量的緩和策である──は欧州の金融不安を後退させる政策として歓迎され、また、欧州の銀行への資本増強という期待感もあり、これがリスク選好度を高めたと解釈される。

しかし…