日銀の追加緩和は円安効果をもたらさず。
日米欧の「ＱＥ合戦」は日本に勝ち目なし！

2012年09月21日(金)16:43公開 (2012年09月21日(金)16:43更新)

陳満咲杜

■売られすぎたドルインデックスはリバウンド中

ところで、ドルインデックスはこのコラムの執筆時点まで、先週(9月10日～）の安値からリバウンドが続いている。

先週9月14日(金)の本コラムでも指摘したように、基本的にはドルインデックスが売られすぎの状態にあったから、この程度のリバウンドも当然であろう。

【参考記事】
●マーケットを興奮させるインパクトなし!? ＱＥ３実施決定の為替相場への影響は？(9月14日、陳満咲杜）

もう１回、ドルインデックスの日足を見てみよう。

9月14日(金)の本コラムと同じく、ＲＳＩ（変数設定は14）を併用した日足チャートとなるが、先週(9月10日～）の安値に対応したＲＳＩは20.33といった数字を示している。

ドルインデックス日足(クリックで拡大）

これは2011年5月安値に対応するＲＳＩの数字よりも低かったので、売られすぎのサインとして受け止められる。

なぜなら、2011年5月安値から大きな上昇トレンドが形成されており、先週(9月10日～）の急落でつけられた78.60というドルインデックスの安値は、2011年5月安値よりはもちろん、2012年2月安値よりも高いから、短期スパンにおける下げは行きすぎた、という判断に繋がったわけだ。

ゆえに、9月14日(金)の本コラムの指摘どおり、ドルインデックスは今週(9月17日～）に入ってからほぼ一貫して切り返してきたが、値幅は限定的だ。

【参考記事】
●マーケットを興奮させるインパクトなし!? ＱＥ３実施決定の為替相場への影響は？(9月14日、陳満咲杜）

ここで実は、もう１つサインが読み取れるのではないかと思う。つまり、売られすぎてもリバウンドが限定的なのであれば、短期スパンに限定したとしても、ベア（下落）トレンドがなお続く公算が高いということだ。

このような解釈は一見矛盾しているように思われるが、実は整合性がある。

なぜなら、強いトレンドほど買われすぎ、あるいは売られすぎといったシグナルが点灯するが、逆に言えば、こういったシグナルの点灯なしでは強いトレンドとは言えないからだ。

その上、シグナルの点灯があっても、トレンドに対する修正が限定的であれば、逆により強いトレンドのサインとして受け止められるわけだ。

このように、値動きとオシレーター系指標の相互関係から総合的な判断を下すことは重要である。

まとめてみると、日米欧の「ＱＥ合戦」、日本には勝ち目がない。

米ドル/円に限って言えば、日米金利差の一段拡大か、日銀の介入なしではなかなか上放れしないかもしれない。

一方、底割れも想定しにくい。というのは、前述のように、米ドル安の効果はタイムラグがあってから影響してくるので、目先、米ドル/円を押し下げることはないと思われるからだ。

また、米ドル安は外貨高をもたらすから、これは外貨に対する円の上昇、つまりクロス円(米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）の堅調につながるため、米ドル/円の下値余地は限定されるだろうからだ。

そのほかの主要通貨ペアについては、前述のように、ドルインデックスはもしかしたら短期スパンにおける下値ターゲットになお達していない可能性があるため、ユーロ/米ドル、英ポンド/米ドルなどはもう一段高があってもおかしくないだろう。

ユーロ/米ドル日足

英ポンド/米ドル日足

その後は調整ムードに入るだろうが、総じて堅調な基調を保てるのではないかと思う。

ただし、豪ドル/米ドルに関しては前回の見方から修正した。ユーロなどの外貨に比べ、目先のパフォーマンスが悪くなる可能性がある。

詳細はまた次回に。

（9月21日ＰＭ1:00執筆）