待ちに待ったイエレンスピーチ、
年後半のドル相場を流れ作る可能性も

 今日は夜中にイエレン議長の講演がある。このため最近は動かない相場が続いてきたのである。しかし仮にスピーチが終わったからといって、新しい見地が開けるとは限らない。何も目新しいことが起こっていないわけだし、イエレン議長がスタンスを変えるとは考えにくいからだ。

 夏休みシーズンなので何もやっていないだけのイギリスのEU離脱手続きなども、金融当局者の立場からして「もう大丈夫」などと断言することはできないだろう。同じようなことが中国経済についても言えるわけで、積極的に9月緩和を推進するだけの根拠に乏しい。ちなみに短期金利の先物価格に含まれているのは、あっても12月利上げが五分五分というところまでである。

 面白いのは日本の反応である。アメリカの利上げは株価などリスク資産に直接の打撃を与えることだと認識されており、資本市場からは利上げを望まない声が大きい。しかし日本の側はアメリカが利上げをするとドル円が上がるので、日本株は上がると思っている。

 つまりドルの利上げを期待しているということだ。株価という意味では同じリスクファクターに属するべき株価なのに、対応が反対というのは、いかに日本株の現行の水準に実態がともなっていないかということを表している。

 予想をしていても始まらないので、実際にイエレン議長が従来の見解を述べるにとどまった場合がどうなるかを考えておくのがよいだろう。まずは素直にドル売り相場となるだろう。9月利上げを明言してくれることを望んでいた人々のポジション調整が出てくるからだ。

 ここ1、2週間が動かなかったというのは、チャートなどのテクニカル的にはもっと下攻めすべきところだったのを、無理して買い支える格好となってしまったからという見方もできる。そしてドル円が下攻めした場合の注目ポイントはテクニカル面からも明瞭であって、まずは99.50であろう。