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持田有紀子の「戦うオンナのマーケット日記」
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歴史的に低水準のボラティリティ、
今週も為替相場は動意薄か

2017年06月26日(月)15:10公開 [2017年06月26日(月)15:10更新]

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 先週はマーケットがほとんど動かなかった。これはドル円やユーロドルをはじめとする為替相場に限らず、日本株や米国株も実に狭い値幅での動きに終始した。ドル円なんかは1円ほどしか値幅がなかった。

 それを表わすように、市場のボラティリティは何十年ぶりかの低ボラティリティの水準にまで落ち込んでいる。これは為替相場に限らず、債券相場でも株式相場でも、みな同じ状態に陥っている。

 ボラティリティが低いとオプションでは儲からないという話がされるが、オプションブック自体ではそのようなことはないだろう。ボラティリティが低いということはオプションのプレミアムも安いわけで、別の言い方をすれば、同じ金額を支払ったらより良い条件のオプションが買えるということでもある。

 以前ならば3円外側のドル円のコールオプションしか買えなかった人でも、1円分だけ外側のオプションが買えるということでもある。だからボラティリティの低下自体はオプションマーケットの活況とは関係がない。

 ボラティリティが下がって困る人はロングタームのオプションを持って抱えている人であり、それらは残存期間に応じて再評価する際にボラティリティが下がった分だけ値下がり損が発生するのである。

 しかし実際にはオプションで勝負している人たちはもっぱらショートタームのオプションしか相手にしていないので、ボラの低下が直接、自分の損になることにはつながらない。むしろ時間の経過による消耗具合のほうが、重要度が高いのである。

 ところでボラティリティが高くなると恐怖指数などといって市場の不安定さの指標になるが、ボラティリティが低過ぎるとこれもまたかえってリスクがあるのではないかと思えてしまう。金融商品はそもそも用もないのに買ったり売ったりするものだ。

 当然のごとくリスクが伴う。リスクの代償として果実を取っているという側面すらある。それが低ボラに慣れてしまうことのリスクはそのうち顕在化してくるのではなかろうか。今週もイベントが少ない。マーケットには動意薄の状態が続くことになりそうだ。

日本時間 15時00分

持田有紀子の「戦うオンナのマーケット日記」
持田有紀子 (もちだ・ゆきこ)

慶応義塾大学法学部政治学科卒業後、野村證券へ入社。本社・商品本部での株式トレーダーを経て、女性初の総合職として本店営業部へ。株式オプション課や営業課を経験する。退社後は人事コンサルティングの分野で活動し、心理学や行動科学を習得、さまざまな投資家へのアドバイスも開始する。2005年に投資情報サービス会社・アルジャントレードを設立、現在は同社代表取締役。同社では海外の先物市場や外国為替取引に関する投資・運用サービスを提供しており、海外のヘッジファンド運用にも積極的に携わっている。FX関連の著書として『外国為替取引はこうして稼ぐ』(アスカエフプロダクツ)、『FX練習帳』(実業之日本社)などがある。

執筆者のサイト
「持田有紀子 公式ブログ」

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