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ユーロ/ドルでドル高が進んでいるが、
松田さんの見解に変わりはないのか?(2)

2008年08月22日(金)東京時間 15:48

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「ユーロ/ドルでドル高が進んでいるが、松田さんの見解に変わりはないのか?(1)」からつづく)

 「ユーロ/ドルは1.6という歴史的な高値をつけましたよね。仮にすべてのマーケットがドル中心で動いているのなら、ユーロ/ドルが1.6になった時、ドル/円は歴史的な最安値である80円をつけていておかしくない。

 けれど、そうなっていないのは円キャリートレードに原因があったと考えています」
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■原油価格の下落をキッカケとした円キャリートレードの巻き戻し

 超低金利の円を売って、相対的に高金利な通貨を買う円キャリートレード。ドルの政策金利が5.25%から2%まで下がってしまった結果、ドル/円ではこうしたトレードが行われなくなったと松田さんは言う。

 けれど、相対的に高金利のユーロ/円、豪ドル/円などで円キャリートレードは行われていた。そして、ドル/円で行われていた円キャリートレードの分もそちらにシフトしていたと松田さんは話す。だから、ユーロ/円は170円近くまで上がっていたのだ。

 そして、ユーロ/円や豪ドル/円が上がり、円安が進んでいた分、ドル/円は円高が極端なことにならず、史上最安値の80円になるようなことはなかったということである。

 ところが、ユーロ/円、豪ドル/円などがここに来て大きく下げ始め、今はそういった円キャリートレードの巻き戻しが起きているという。
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 その理由は何なのか?

 「一番大きいのは原油価格の下落でしょう。原油価格はこれからさらに下げが来ると思いますよ。瞬間100ドル割れ、90~95ドルぐらいまでは下がるんじゃないかな。

 価格のことはともかく、原油価格が下落すると、円キャリートレードの巻き戻しが起こるというのはたとえば、こういうことです。

 ヘッジファンドなどが、原油に資金を投じる際、今までは買いで動いていたはずですよね。それが上昇している時はいいけれど、下がってくると、レバレッジをかけてやっていますから、追証(追加証拠金)を入れないといけない。

 そこで、利益の出ている円キャリートレードのポジションを解消し、それを原油の追証にあてるといったことが起こります。

 こういったことが連鎖的に起きてくるわけです。それがこれからもっと本格化すると思います」

 本格化…というのはいつ頃、来るのだろうか?
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